要了解基金过去一年的运作逻辑，年报是最好的观察窗口。近期，九泰基金管理有限公司（以下简称“九泰基金”）旗下产品发布的两份年报中，基金经理均对去年四季度重点买入的个股的买入逻辑进行了详细解读。

　　在晨星（中国）基金研究中心总监孙珩看来，九泰基金相关产品在年报中详细披露个股买入逻辑，如个股的估值折价与市场预期偏差分析，打破了传统年报“重宏观轻个股”的模糊表述。

　　详述个股买入逻辑

　　3月18日，九泰基金公布旗下九泰久益混合、九泰天富改革混合2024年年报。

　　上述两份年报的信息披露很有看点，不仅列举了其2024年四季度重点新买入的股票，还一一诠释了其选股持股的理由。

　　年报显示，九泰久益混合重点新买入了潍柴动力股份有限公司、中国汽车工程研究院股份有限公司、北方华创科技集团股份有限公司（以下简称“北方华创”）、宁德时代新能源科技股份有限公司、杭州海康威视数字技术股份有限公司、爱玛科技集团股份有限公司、紫金矿业集团股份有限公司、深圳传音控股股份有限公司等8只股票。九泰天富改革混合重点新买入了立讯精密工业股份有限公司、北方华创、兆易创新科技集团股份有限公司、中国移动有限公司、中芯国际集成电路制造有限公司、海光信息技术股份有限公司、深圳传音控股股份有限公司、澜起科技股份有限公司、杭州海康威视数字技术股份有限公司、北京金山办公软件股份有限公司等10只个股。

　　对于重点买入或继续持有的股票，上述年报中详细展示了基金经理选股的具体思路。

　　例如，针对北方华创，九泰基金副总经理、首席投资官刘开运在年报中分析称，该公司是半导体设备领域的平台型龙头企业。受益于元器件和其他多种前道设备的平台化布局，该公司在与国内其他友商的竞争中展示了更强的综合实力。随着国产半导体先进工艺的不断突破，该公司的成长天花板将被不断打开。

　　实际上，相较以往基金年报内容，这样“点名道姓”的个股分析较为少见。深圳市前海排排网基金销售有限责任公司理财师曾衡伟表示，年报中，基金经理不仅对宏观经济和行业趋势进行了分析，还针对重点买入的个股，逐一阐述了买入原因，这些内容对投资者具有实际价值。

　　在孙珩看来，这种详细披露个股买入逻辑的做法不仅赋予投资者知情权，如清晰理解估值逻辑、风险收益比等，更通过“逻辑可追溯、决策可验证”的披露范式，为行业树立了“深度信息披露”的新标杆——从抽象的投资理念转向具象的个股推演，倒逼基金经理强化研究深度，也促使同行重新审视信息披露的价值维度，从合规性披露转向价值型沟通。

　　避免投资风格漂移

　　曾衡伟对记者表示，从上述年报披露的透明度来看，首先，其内容能帮助投资者更好地理解基金的投资决策过程，增强了对基金的信任和信心。其次，详细的个股分析和投资逻辑解读为投资者提供了参考，有助于其做出更明智的投资决策。最后，通过学习基金经理的分析思路和方法，投资者可以提升自己的投资知识和素养，更好地理解和把握市场和个股的价值。

　　刘开运向记者表示，九泰基金在2024年对权益产品的投资策略做了全面的优化与调整，将“低价买入看得明白的好公司”“适度聚焦”作为主要投资策略，力争为投资者实现长期稳健的投资收益。

　　刘开运还表示，九泰基金在权益产品的定期报告中，主动向广大投资者阐述报告期重仓股的买入与卖出择股思路。一方面进一步拓宽了基金经理与广大投资者的信息沟通通道，直接向投资者传达基金经理的想法与逻辑，投资者借此可以进一步了解基金产品的投资方向与投资风格，并与自己的风险收益偏好做更好的匹配。另一方面，公司希望基金经理能够更有力地贯彻既定的投资策略。通过在定期报告中清晰地呈现投资策略与择股逻辑，将公司统一坚持的价值投资理念，切实地反映在个股的择股逻辑上，可以更有效避免投资风格漂移、投资情绪化等风险，进而促进基金产品产生长期可信赖的表现，最大程度保护投资人权益。

叶景