近日，鹏华基金披露2025年基金一季报。鹏华“科创中国·灯塔基金”系列产品各指数基金经理，对科技赛道进行了首季盘点，并对后市进行研判。

　　苏俊杰：鹏华基金指数与量化投资部总经理/基金经理

　　科创100ETF基金(588220

　　一季度市场整体呈现出区间震荡格局，开年经历了短暂的回调，但在春节假期之后新的叙事出现了，DeepSeek一夜爆火带动了由AI 机器人引领的结构性行情，得益于去年四季度以来的政策发力，一季度经济表现出韧性，投资者整体的信心和风险偏好得到了延续，市场成交量活跃，不乏赚钱效应。

　　展望二季度，特朗普政府对全球出台对等关税，后续将围绕关税与各个贸易伙伴展开博弈，为全球经济增长增加了巨大的不确定性，权益市场静待灰犀牛落地，有可能先演绎一个利空落地，再进一步评估后续的行情。

　　贸易战短期对出口可能造成一定的扰动，但中长期来看，关税无碍中国制造业的全球竞争力，A股当前的配置价值依然很高，包括海外资金在内的增量资金有望持续增配中国权益资产，从而推动市场的持续上行。

　　科创50增强ETF(588460

　　展望未来，随着市场有效性不断提升，在策略竞争日趋激烈的情况下，尤其是重大突发风险事件影响或者市场成交活跃度不足时，模型的稳定性和适应性仍然可能遇到挑战，我们认为高质量、低相关性的alpha因子是模型保持生命力的核心因素，因此我们将持续挖掘新的alpha因子，对模型进行优化和迭代。

　　闫冬：鹏华基金指数与量化投资部基金经理

　　鹏华上证科创板新能源ETF(588830

　　2025年1-2月国内新增光伏装机容量39.47GW，同比增长7.49%，国内动力电池累计装车量为73.6GWh，累计同比增长46.5%。供给端，产能压力仍存，两会政府工作报告再次强调综合整治“内卷式”竞争，发改委表示将分行业出台化解重点产业结构矛盾具体方案。

　　寇斌权：鹏华基金指数与量化投资部基金经理

　　鹏华上证科创板50成份增强策略联接(A:021908 C:021909

　　海外市场政策的不确定性在季初和季末都对市场造成了一定冲击，一季度市场先抑后扬，在AI、机器人等科技行业国内与海外的技术差距大幅缩小甚至部分细分领域反超海外市场，国内和海外投资者对于中国科技企业的风险偏好大幅上升;DeepSeek-V3/R1开源模型带来的从个人到企业的科技平权，不仅大幅降低了中小型企业AI赋能的门槛，同时也对于国内互联网平台型企业提供了应用场景赋能，带动了一季度的科技股行情。而随着春季行情告一段落，红利指数在科技板块随海外市场同步振荡中逐步收复年初以来的回撤，在海外关税政策的余震和不确定性中，短期利好基本面良好的高股息防御类资产。

　　展望后市，海外关税政策对全球贸易和供应链的冲击会是二季度最大的不确定性因素，四月份年报季，在回归基本面的同时也会关注企业盈利能力受到的冲击程度，综上自由现金流指标一方面是企业回购、分红的先行指标，现金流健康的企业拥有更高的分红潜力；另一方面也反映了企业经营状况在剧烈冲击下的资金周转安全性，更加考验企业的盈利能力的韧性、产品核心竞争力对应的定价权。而随着关税冲击和海外科技股的回调对港股和A股的传导效应减弱之后，真正具有全球竞争力的科技成长企业的估值性价比会重新显现、可以逐步进行配置。

叶景