作者：Katherine Ross，Blockworks；编译：松雪，金色财经

摩根大通分析师周二将 Coinbase 评级下调至减持。

该股此前呈中性。 分析师表示，虽然他们将 Coinbase 视为“加密生态系统中占主导地位的美国交易所”，但他们担心将比特币推至近两年来最高水平的催化剂不会持续下去。

“比特币 ETF 的催化剂推动生态系统走出了冬天，这会让市场参与者感到失望。”

周一的 CoinShares 数据显示，仅 Grayscale 的比特币 ETF 就流出了 22 亿美元，多家媒体报道称，FTX 资产出售 GBTC 导致总价值近 10 亿美元。

然而，降级并没有影响 80 美元的目标价。 截至本文发布时，Coinbase (COIN) 目前的交易价格约为 122 美元。 该股去年上涨了近 129%，但仅上个月就下跌了 28%。

现在的价格目标反映了分析师对该股“正常化收益”的看法，而不是“之前的贴现现金流方法”。 由于整体加密货币市值，分析师改变了他们的方法。 这种方法使他们能够将 Coinbase 的交易量与行业的市值进行比较。

这并不是分析师第一次表达对比特币 ETF 的担忧。

“我们将比特币 ETF 与黄金 ETF GLD 进行了比较，当时黄金 ETF GLD 在 2004 年推出时受到了类似的市场热情。尽管市场热情高涨，但 GLD 在推出后的第一年就筹集了 35 亿美元。”

以 Kenneth Worthington 为首的分析师发现，首周 12 亿美元的净流量“令人失望”。

他们进一步指出，灰度资金外流现已使总体净销售额低于 GLD。

除了比特币 ETF 之外，美国证券交易委员会和 Coinbase 之间的法庭之争也带来了一些潜在风险，尽管分析师认为这些风险不会影响短期内的运营。

然而，如果 Coinbase 没有获得驳回动议，那么它可能会面临针对 SEC 的更长的法律路径，这也将增加 SEC 胜诉并迫使 Coinbase 停止提供钱包或质押等服务的风险。

美国证券交易委员会声称这两项服务都违反了证券法。 Coinbase 和 SEC 上周参加了一场听证会，提出了支持和反对驳回动议的论点。

对于 Coinbase 来说，这并不都是坏消息，分析师指出，该交易所是“更大收入机会”的受益者，甚至可能会看到“更高的交易佣金潜力”和生态系统参与度。

除了关注比特币 ETF 之外，摩根大通还指出，以太坊的质押正在增加，这可能有利于该股。

他们写道：“我们相信 Coinbase 的盈利能力显著上升，这主要是受到比特币 ETF 消息的推动，该消息支撑了其他地方的数字资产水平。”