公募行业降费已从主动权益型基金扩展至债券型基金、货币型基金等多种类别。降费潮究竟给基金公司管理费收入带来了多大的影响？权益市场震荡回调，基金销售持续承压，公募机构的销售服务费收入又有何变化？降本增效的效果究竟如何？近日，公募机构披露的一系列收支数据揭开了其生意经的谜底。

　　整体收入下滑

　　天相投顾统计的公募基金2024年半年报数据显示，截至二季度末，公募基金上半年管理费收入合计约604亿元，较去年同期下滑13.84%。其中多家基金公司的管理费收入直接腰斩，最高跌幅超过60%。整体来看，超过百家基金公司的管理费收入同比出现下滑，占比超六成。

　　管理费收入得以逆势增长的多为中小型基金公司，且主营业务多聚焦债券型基金领域。例如华宸未来基金、国融基金，债基管理规模占公司总规模比重均超80%，均在今年上半年出现存量债基规模大幅增长。从基金类型来看，全市场债基整体管理费收入同比增长超15%。而在头部公募基金公司中，仅有华夏基金、天弘基金、华泰柏瑞基金的管理费收入出现同比增长。

　　数据还显示，公募机构的销售服务费收入在2024年上半年同比上涨13.35%，超90家基金公司实现增长，其中约三成公司的相关收入增幅超100%。据业内人士分析，收取销售服务费的通常为基金C份额，采取按天计提方式。基金C份额在短期交易上具有费率优势。这一指标逆势增长或可推断为基民上半年对基金C份额的投资有所增加。不过，对比两项收入增减情况，销售服务费收入的增加并未抵消管理费收入的下降。而且销售服务费收入中，还有一部分需支付给代销机构。

　　Wind数据显示，有可比数据的70余家公募基金公司上半年合计营业收入约652亿元，较去年同期下降8.39%。

　　降本效果显著

　　相较于营收的下滑，基金公司上半年费用支出的下降幅度似乎更为突出，降本成效初显。

　　以交易佣金费和客户维护费两项主要支出为例，天相投顾统计的数据显示，2024年上半年，公募基金公司支付佣金费用合计约66.18亿元，同比降幅达到30.59%；支付客户维护费共计162.1亿元，同比下降16.1%。两项支出的降幅均大于管理费收入的下降幅度。

　　其中，多家小型公募基金公司的相关支出甚至出现腰斩。大中型公募基金公司中，亦不乏部分公司降幅超过行业平均水平。

　　例如，鹏华基金、交银施罗德基金、南方基金、中欧基金、招商基金等的交易佣金费降幅超过40%，中欧基金、交银施罗德基金、景顺长城基金、汇添富基金等的客户维护费降幅则超过20%。上半年共有10家大中型基金公司交易佣金费减少超1亿元，11家公司客户维护费节省超1亿元。

　　从绝对值来看，交易佣金费和客户维护费合计较去年同期减少超60亿元。其中，前者同比减少29.17亿元，后者同比减少31.15亿元。

　　从相关数据来看，上半年基金公司的交易佣金费下降主要是由于股票交易量减少。2024年上半年，公募基金公司的股票成交量从去年同期的12.63万亿元下降至9.46万亿元，降幅达到约25%。

　　至于客户维护费的下降，有业内人士称，在管理费收入整体下滑、基金发行销售承压背景下，客户维护费的下降其实是相伴而生的。基金公司营收压力有所加大，会倾向于“节流”，例如精简合作的销售渠道等，这自然会使得需要支付的客户维护费出现下降。但为何客户维护费降幅超过管理费收入降幅，这背后或许与此前发布的费率改革相关政策有关。据悉，去年7月，某地方证监局曾发布《关于传达公募基金行业费率改革工作相关要求的通知》，提到要进一步降低基金管理人尾随佣金的支付比例。

　　公募业绩分化

　　从披露净利润数据的70余家基金公司情况来看，上半年整体净利润呈现同比下滑态势，较去年同期减少超27亿元，降幅超10%。

　　包括东海基金、东吴基金在内，上半年有8家基金公司出现亏损。另外还有多家中小公募基金公司净利润出现腰斩。而部分头部公募基金公司的净利润降幅同样明显。

　　与此同时，也有部分基金公司净利润出现逆势增长。中金基金、国联基金上半年净利润均同比增长超6倍，实现净利润从百万元到千万元的跨越。从两家基金公司产品情况来看，净利润大跨越背后或离不开新产品的刺激。数据显示，两家基金公司旗下自2023年二季度末以来均新成立多只产品，合计规模超百亿元，前者主打REITs，后者则以债基产品为主。

　　多位业内人士分析称，能够在上半年实现净利润正增长的大概率是主打债券型基金业务的基金公司。以净利润同比增长近90%的鑫元基金为例，Wind数据显示，该基金公司总管理规模为2092.4亿元，其中债基规模占比接近60%，净利润同比增超50%的兴银基金，债基规模占比同样过半。

　　据悉，面对当前基金公司生意经变化后的新图景，“均衡化”似乎开始成为部分基金公司的新策略。一些原本以权益型产品为主的基金公司逐渐增加布局债券型基金，原本以主动投资为主的基金公司开始涉足热门的ETF产品……对此，有基金人士坦言，这背后主要是看重均衡化策略能帮助基金公司更好适应各种市场环境。

叶景