低开、翻红、走低、拉升、回落，昨日，沪指行情“戏码”就是反复震荡调整，全天振幅超过2%，最终以微涨险守3200点。

　　节前一波急涨，节后一波急跌，行情反复震荡的背后是多空力量的胶着。市场人士认为，前期急涨之后出现调整有其必然性，这有助于筹码充分交换，让市场走得更远。

　　震荡延续 市场人气仍活跃

　　昨日，亚太市场普遍走跌，A股延续震荡走势，沪指最终微涨收红。三大指数涨跌表现出现分化。Wind数据显示，截至当日收盘，沪指收涨0.05%，报3202.95点；深指跌1.01%，报9965.02点；创业板指跌2.21%，报2039.95点；北证50收涨1.33%；科创50收跌2.57%。

　　全市场中，2726只股票上涨，2457只股票下跌。A股单日成交额超过1.3万亿元，已连续11个交易日成交额在万亿元以上。

　　受一系列重磅政策利好的刺激，近期A股上演一波猛冲势头，自9月24日至10月8日，6个交易日内沪指上涨27%。偏成长的科创50和创业板指弹性更大，分别上涨66.6%和59.2%。投资者交投情绪高涨，9月30日和10月8日连续两个交易日成交额分别达到2.6万亿元、3.5万亿元，连连刷新历史纪录。

　　但自10月9日以来，A股市场的表现并不尽如人意，整体呈现出冲高回落，回吐此前涨幅。市场震荡明显，以沪指为例，10月10日至10月15日，四个交易日的涨幅分别为 1.32%、-2.55%、 2.07%、-2.53%。单日内股指波动明显，同样也在反反复复调整。

　　两种心态 急涨后市场现分歧

　　行情大幅震荡背后是市场对未来走势的分歧加大。因对A股行情的看法不同，“网红”经济学家任泽平和知名私募、东方港湾董事长但斌甚至持续数日隔空“互呛”，引发关注。10月15日晚，两人的微信公众号、视频号双双“因违规无法关注”，微博也停止更新。有市场人士认为，二人看空看多激烈的观点碰撞，容易对投资者产生误导，会在某种程度上影响到投资者情绪。

　　财经评论员郭施亮认为，当前这种行情，主要反映出两种心态：一种是见好就收、获利回吐；另一种则是乘胜追击。市场在近期大幅回调之后，一些投资者开始加快抛售，追涨杀跌，这也是部分新股民的真实心理写照。

　　自9月底以来，市场上冲过快，累积下大量的获利盘。“急涨之后必有大跌，这是客观的投资规律使然。”星图金融研究院副院长薛洪言分析，市场短期急涨会积累大量获利盘，市场确有“落袋为安”的抛售压力，而场外资金低位时来不及买入，又不愿高位接盘，因此就会导致卖出力量强于买入力量，继而下跌调整。

　　他同时认为，只要市场向好的逻辑不变，下跌调整就是买入机会。基于整个行情视角，大涨后的调整有助于实现筹码充分交换，为新一轮上涨奠定基础，助力市场走得更稳、更远。

　　而就后市来说，主要机构认为仍值得期待。中信证券最新研报表示，近期一系列增量政策组合拳力度强劲、思路开放、决心坚决，政策底已经十分明确。中金公司也表示，本轮放量上涨过程中A股估值水平快速修复，但仍低于历史均值。市场在经历前期调整后有望重拾信心，短期有望止跌企稳，但回升斜率较节前可能明显放缓。

　　认识规律 牛市并非一蹴而就

　　经过前期快速普涨之后，当下震荡整理的行情大起大落，令投资者参与的难度陡增，也让投资者对市场风险有了更深刻的认识。中金基金表示，市场运行有其自身规律，一轮牛市的形成和发生并非一蹴而就，往往会随着预期的改善、政策的落地、流动性的提高、基本面的改观等形成不同阶段。

　　面对难以捉摸的市场，投资者该如何应对？中金基金认为，自10月9日起市场或已进入震荡调整的第二阶段，此时不应简单炒作高弹性高风险的股票，应当更关注公司基本面情况，重视政策利好的方向。

　　“对投资者来说，很难赚到认知之外的钱。”薛洪言建议，牛市有牛市的最佳策略——持股待涨，不惧波动；熊市也有熊市的最佳策略——高抛低吸，见好就收。对投资者来说，若不认可牛市逻辑，应远离权益投资；若认可牛市逻辑，应积极把握调整带来的买入机会，以合理估值买入优质龙头股，耐心持股才是度过牛市颠簸的上策。

张紫祎