在美债再次引发市场抛售之际，投资者将聚焦于美联储FOMC永久票委、纽约联储主席约翰·威廉姆斯（John Williams）5月23日（北京时间）在货币政策实施研讨会上发表主旨演讲。

　　财政方面，特朗普的“美丽大法案”已经获得通过，美国财政支出的大方向基本确定。Charles Schwab 的固定收益策略师凯西·琼斯（Kathy Jones）对此点评称，“穆迪强调了事态并未朝着正确的方向发展。特朗普的‘美丽大法案’通过，表明财政政策在控制赤字方面，也没有朝着正确的方向推进。”

　　5月22日，30年期美债收益率触及5.110%的高点之后微幅震荡，10年期美债收益率达到4.629之后也小幅下跌，投资者等待美联储核心人物给出更多明确信号。

　　威廉姆斯自2018年起担任纽约联储主席，目前还兼任联邦公开市场委员会副主席，是仅次于美联储主席鲍威尔的第二大决策者。根据威廉姆斯历史讲话，其观点主张总结如下：

　　在本周市场出现抛售之前，威廉姆斯也发表了公开讲话。他当时表示，在贸易动荡的背景下，对外国投资者撤离美国资产的担忧确实存在，但他认为，美国“避风港”地位目前并未面临紧迫风险。威廉姆斯当时解释称，这类担忧大多仍停留在“人们只是谈论要不要讨论”的阶段。他坚持认为，美国对全球投资者仍有独特的吸引力，并提到“美国例外论”直到最近还主导着市场交易风格。

　　威廉姆斯承认，美国经济今年可能会放缓，美联储在货币政策决策上可以保持从容，关税可能会推高通胀和失业率，而经济前景需要到6、7月以后才会更加明朗。

　　市场将密切关注威廉姆斯关于美国“避风港”地位相关措辞的变化，以及经济前景的判断。

“无风险资产”信心动摇

　　美债一直被视为无风险投资，因为美国违约的风险几乎为零。然而，随着市场对美国财政状况的担忧日益加剧、关税引发的通胀再度抬头，以及穆迪下调美国信用评级，投资者对美债的“无风险”信心动摇。近期美债，特别是长期美债收益率大幅上升，表明投资者要求更高的收益率，以补偿他们持有美国国债所承担的风险。

　　Charles Schwab的固定收益策略师凯西·琼斯表示，目前美债总规模约为36.2万亿美元，其中28.9万亿美元为公众直接持有。减税若不伴随着支出的减少，也会给预算赤字带来压力，美国的预算赤字正朝着占GDP 7%的方向发展。

　　德银首席美国经济学家马修·卢泽蒂（Matthew Luzzetti）指出，赤字占GDP的比重预计达到6.5%至7%的水平“与长期债务占GDP比例的稳定性不符，如果没有更明确的承诺来减少赤字，投资者对美国财政状况的担忧可能会持续存在”。

　　ClientFirst Strategy的总裁米奇·戈德伯格（Mitch Goldberg）点评称：“我感觉堤坝终于开始出现裂缝了，而且堤坝上的漏洞太多，我们根本无法用手指去堵住。问题在于，如果债务融资成本持续上升，我们将面临一段紧缩时期，有点像2010年前的欧盟。”

　　对于股市投资者来说，经济全球化退潮带来的动态变化可能意味着利率永久升高、经济增长放缓以及市场局面复杂化。戈德伯格直言，“我们将更频繁地面临股市20%以上的波动。我们面临的不仅仅是新的债务融资机制，而是一个完全不同的全球经济新格局。”