原创 | Waylandbrand.com未蓝加密

作者 | 南枳

昨日，Uniswap社区投票通过了“投资Ekubo Protocol”的温度检查提案，而此前该投票反对率一度超60%，包括做市商Wintermute和Keyrock都表示了强烈反对。StableLab联创更是表示“如果这一提议获得通过，我认为Uniswap治理组织应该认真思考治理和问责制的作用是什么。”

提案详情

Ekubo Protocol创始人，Uniswap前开发团队负责人Moody Salem 10月13日于治理平台发起提案，10月23日于Snapshot开始温度检查投票。提案具体内容如下：

投资需求：Ekubo提出与Uniswap DAO合作，Uniswap提供300万UNI（价值约1200万美元），换取未来Ekubo协议治理代币20%的份额。用途主要包括工程、审计和法律支持。Ekubo还将向Uniswap提供知识共享授权；

代币计划：通过此提案后的1个月内，在Starknet上部署一个治理合约，其中包括代表对Ekubo协议的投票权的代币。Uniswap将获得该代币的20%，它可以根据自己的决定重新分配；

背景优势：Moody Salem表示相信Starkware的技术愿景而离开Uniswap，致力开发Starknet上的AMM（Ekubo）。提案称“Ekubo占Starknet总交易量约75%，而TVL仅占5%”，还“与Starknet上最大的钱包Argent达成合作”。

反对声音Wintermute反对

“我们通常会支持这样的实验，并感谢将这个机会提供给DAO。然而，以目前的状态来看，我们无法支持这个提案，原因是请求的1200万美元的资金和隐含的6000万美元的估值。”

Wintermute CEO Evgeny Gaevoy表示“在这种情况下，我建议受投票代表们根据交易本身的优点来考虑这个提案，而不是可能适用于Ekubo Inc.的标签。（即不考虑Ekubo的名声、地位等）”

考虑到上述情况：

对于Ekubo代币，拟定用途以外的信息很少或没有，剩余80%的代币供应的计划等等都没有提供。

Uniswap DAO尚未建立财政多元化和投资决策的框架。

上述情况受到投资规模的进一步放大，这将使Ekubo在FDV排名上超过Paraswap、IDEX和QuickSwap等类似项目。这些协议存在于高度活跃的链上，并且已经具备了相当大的交易量。 （我们认为直接将Ekubo与这些协议进行比较不是正确的，但它有助于确定大致的市场定价）。

Starknet的TVL为1.528亿美元，是Ekubo的隐含FDV的2.5倍。

Ekubo看起来是一个“令人惊叹的”DEX，已经证明能够占据Starknet上的DEX交易量市场份额的大部分份额。然而，这个决定需要DAO对Ekubo和Starknet两者进行押注，而根据暗示的FDV和信息的不足来看，这显得比较乐观和过于前瞻。

做市商Keyrock反对

在没有框架或委员会进行超过 2-3 周的 DD （Due Diligence，尽职调查）的情况下，我们根本无法证明任何将 UNI 用于风险投资是合理的。

最后，Ekubo 应该专注于建设 DEX，而不是额外持有 250 万个 UNI 的委托投票权，并且需要考虑成为积极的治理参与者。如果需要创建和推动未来发展的提案，有一部分具有这种能力代表可以轻松联系上。

综上，反对的核心观点在于：

300万UNI对于该项目估值过高；

该项目难以使用代币所赋予的投票权有效治理。

项目详解

官方文档：Ekubo 协议具有集中的流动性、单例架构和扩展性。它旨在充分利用 Starknet 架构，目标是提供最佳的Swap执行和流动性提供者收益。

项目特点

节约 Gas：Ekubo采用了一种名为“till”的模式，意味着所有池都在单个合约中进行管理，当与Ekubo上池进行交易时，代币转移将推迟到交易结束。即用户不需要转移代币，聚合器可以将它们保存在 Ekubo 中供后续使用，从而完全避免昂贵的代币转移。（Waylandbrand.com未蓝加密注：与Uniswap V4将实现的单例模式一样。）

结果用户可以跨多个池执行许多操作，并且只进行所需的最小数量的代币转移。高度优化和资本效率的设计与 Starknet 的低费用相结合，使 Ekubo 协议能够提供最佳的 Gas 执行网络；

集中流动性：用户可在特定区间内提供LP；（参考Uniswap V3）

扩展性：允许创建无许可池，并实现限价订单、TWAMM等特性。（参考Uniswap V4）

项目数据

TVL不占优势：据DefiLlama数据显示，Ekubo的TVL为254万美元，在Starknet主要的DEX中排名第四。

协议预计收入：

（1）交易量：以下为官方披露的每日交易量，近一个月最低日交易量为500万美元，最高为1500万美元，本处我们假设每日交易量为1000万美元；

（2）手续费率：Starknet上其他DEX的交易费率均为0.3%，包括JediSwap、mySwap、10KSwap等。

Ekubo提供了6种费率等级，包括0%、0.01%、0.05%、0.3%、1%、5%。

而从官方披露数据来看费率相较其他DEX非常之低，USDC-USDT交易对费率预估为0.0015%，ETH-USDC交易对费率为0.0478%。

（3）年化手续费：基于上图官方披露的24小时交易量1173.9万美元，以及日手续费收入1688美元，按日交易量1000万美元计算，则该DEX年收入为1000÷1173.9×1688×365=52.48万美元。

（4）外部对比：据DefiLlama数据显示，前文Wintermute所提到的几个DEX手续费收入分别为：

Paraswap：22年11月至今的12个月，619万美元；

QuickSwap：22年11月至今的12个月，574万美元；

IDEX：未披露。

结论

综上，虽Ekubo的交易量确实明显高于其他Starknet上的DEX，但只是通过其极其低廉的手续费吸引用户，而非协议本身的特点和使用优势所促成的，反而难以带来有效收入。预估的52.48万美元的年收入，相较1200万美元的投资确实存在明显不足。

虽对该提案的反对率一度超60%，但来自Jesse Walden的800万张UNI选票直接扭转了局面（占支持票的38%，总投票的24%）。据悉，Jesse 是 Variant 的联合创始人兼普通合伙人。 Jesse 领导了该公司对 Uniswap、Phantom、Mirror、Flashbots、Foundation 等的投资。然而Jesse在治理论坛所提出的意见并不能回答以上的重大问题：

“从方向上来说，如果有一种安排可以让 Moody/Ebuku 为 Uniswap 协议代码库做出核心开发人员贡献（在一段有意义的时间范围内），我认为这是值得弄清楚的。

本提案中并未充分说明其在实践中具体如何运作的细节，但可以在后续的治理提案中更详细地充实。

另外，考虑到在Cairo构建所需的努力/技能，Ebuku 成为 Starknet 上“官方”Uniswap v4 部署的想法也很有趣。”

而近日，Uniswap申请4620万美元的工作资金以及开启前端收费也引发了较多社区争议，但均成功推行，群众意见与项目治理的统一性和有效性或仍有待进一步思考。

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