上周，权益市场虽然处于盘整阶段，但FOF基金胜率极高，Wind统计显示，股票型、混合型、债券型以及目标养老型FOF周收益均呈现九成以上上涨，股票型FOF全部收涨，混合型FOF头部产品涨幅居前。这样的赚钱效应在今年以来的市场中并不多见，外界也在关注此类基金后续的表现，毕竟行业的规模仍在下降，外界对于投资FOF的信心仍有待提升。

FOF普涨，混合型FOF赚钱效应强

今年以来，资本市场环境复杂，权益投资震荡反复，FOF基金自年初以来长期赚钱效应不佳，即便是债券型FOF能够保持稳健增长态势，但从行业收益的同期对比来看，也不如往年。不过，在上周FOF基金的赚钱效应却罕见地有所起色。

上周（11.6-11.12），公募FOF范畴内，含权类产品走势强劲，股票型FOF基金全部实现正收益，混合型FOF赚钱效应最好，头部产品当中，周收益排名前十的产品中，收益率平均维持在2%以上，收益最高的是渤海汇金优选进取6个月，周涨3.42%， *** 东财均衡配置三个月上涨3.35%。

值得关注的是，目前行业普遍加大指数基金配置、特别是ETF配置的背景之下，上周出现大幅上涨的FOF配置基金的类型与众不同，重仓基金依旧是主动权益类产品居多。

以渤海汇金优选进取6个月为例，今年三季报统计显示，头号重仓基金为达成互联网思维A，其次是宏利转型机遇A，然后才是易方达上证科创板50ETF。前十大重仓基金当中，有6只基金是主动型基金，5只是主动权益类基金，且从各自的三季度报告重仓股来看，游戏、传媒、通信等是重仓行业。

这也解释了为何此类FOF业绩突出，11月以来，游戏板块投资活跃，特别是上周开启了一波加速，相关行业ETF均大涨：华夏中证动漫游戏ETF(6.02%)、国泰中证动漫游戏ETF(6.02%)、国泰中证全指集成电路ETF(5.93%)、游戏动漫(5.9%)、国泰中证影视主题ETF(5.38%)。

对于游戏传媒板块，长城基金分析指出，国内外AI大模型不断朝支持文、图、语音、视频的多模态方向迭代升级，为AI应用的进一步落地打下基础。近期互动式游戏走红，游戏板块走出持续性行情。AI技术利于“短剧 游戏”模式生成，因而短剧游戏概念持续走强。

策略配置方面，中短期来看，在美国加码AI芯片限制背景下，国产算力生态有望迎来发展良机。AI产业趋势、政策宽松周期、行业复苏三重因素或有助于构筑传媒行业长期向好趋势。中长期可继续关注景气度相对较高且边际向上的半导体、计算机、数据要素、华为产业链等。

FOF基金行业仍需提振，年内规模仍在下降

比起阶段性的赚钱效应，市场对公募FOF的接受度依然不高，尽管上周有4只新发基金开启募集，但今年以来，FOF在很长一段时间维持着单周一基不发的尴尬境遇。不少观点认为，并不是此类基金风险有多大，而是在弱市行情中，本就缺乏辨识度的FOF还有赎回的压力。

有分析指出，受限于投资能力，叠加近些年市场环境复杂，导致多数FOF产品业绩表现不佳，投资者业绩体验难以达到预期，加之销售渠道持营意愿低，加重了FOF基金发行难度。

Wind统计显示，总规模为1678亿元的公募FOF中，混合型FOF规模下滑最多，较年初下滑243亿元，降至1628亿元。此外，股票型FOF和债券型FOF的规模分别较年初下滑4.37亿元、1.36亿元。

分月度来看，公募FOF总规模年内呈现持续下滑态势，今年1月份为1931亿元，3月份降至1894亿元，6月份降至1786亿元；9月份以来，维持在1680亿元左右。

一个显著的特征在于，各家基金公司的新发重点明显在向目标养老基金倾斜，但有一定锁定期的产品在目前市场中，并不被一些风险偏好较小的投资者所认可，在他们看来，灵活的流动性才是当下理财的关键。

有北京某公募基金人士从降低持有人持仓成本和提升持有人持有体验角度建议，股票型和债券型产品应该更加FOF化，尤其是养老FOF产品管理费、托管费、赎回费等应进一步降低。同时，代销机构应该强化持有人收益率考核指标，通过专业考核与筛选标准等，为投资者提供更加适合的产品。

兴证全球基金公开表示，FOF能够在不降低预期收益率的情况下，降低整个组合的波动率，且可以构建不同风险收益特征的组合，以满足不同风险偏好投资者的特定需求，同时FOF收益来源相对多样化，能够把握多种资产的机会，这些优势决定了它作为金融产品线的一个重要组成部分。

上周各类型公募FOF头部业绩（来源：Wind）

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