贝莱德最新ETF备案全部21项主要修订的完整指南-助攻财富

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BlackRock 最近为其拟议的比特币交易所交易基金 (ETF) iShares Bitcoin Trust提交了更新的 S-1表格，显示种子资金为 100,000 美元。

12 月 4 日，该公司总共做出了 21 项重大修订，以解决与信托结构、运营、风险和披露相关的各种因素。这些变化反映了贝莱德为增强其产品稳健性所做的努力，并为潜在投资者提供有关安全、估值、监管合规性和风险管理等问题的明确信息。

修正案涵盖托管安排、估值政策、主要市场确定、指示性定价、分叉处理程序、责任限制、风险披露和现金管理协议等关键主题。他们的目标是加强私钥和比特币持有量的安全措施，确保可靠和透明的估值，简化比特币托管人和主要经纪商等关键实体之间的操作流程，并制定针对破坏性事件的应急计划。

此外，该文件还提供了有关英国和欧盟等主要司法管辖区监管考虑因素的更多详细信息，强调了比特币 ETF 必须应对的复杂且不断变化的环境。它还包括潜在监管影响的说明性示例，例如 SEC 针对 Ripple 的 XRP 代币采取的行动，以展示对加密货币领域的切实影响。

通过这些有针对性的更新，贝莱德力求展示其致力于打造稳健、合规且对投资者友好的比特币 ETF 产品的承诺。额外的披露明确了支撑信托的风险管理理念和治理标准。然而，新法规的不可预测性和比特币固有的波动性仍然是这一开创性 ETF 尝试的关键变量。

以下是贝莱德 ETF 于 12 月 4 日提交的 21 项重大变更的详细信息：

种子资本投资者购买细节已披露

S-1 表格修正案中的变更详细说明了贝莱德金融管理公司（种子资本投资者）首次购买的具体细节。此前未披露的细节现已填写。10 月 27 日，种子资本投资者购买了 100,000 美元的股票，以每股 25.00 美元的价格收到了 4,000 股股票。这些被称为种子股。

该修正案随后引入了一个新流程：种子股将在未指定的日期赎回现金。此次赎回后，种子资本投资者将以未知的每股价格购买数量不详的股份。这些将形成种子创造篮。这些种子创建篮子的交付日期、本次交易使用的比特币价格、相应的每股价格以及 CF 基准指数尚未提供。

截至本招股说明书发布之日，代表种子创建篮子的股份数量也仍未披露。该修正案认为，种子资本投资者可以根据本招股说明书向公众发售构成种子创造篮子的所有股份。

赞助商费用豁免：通知承诺

贝莱德现已澄清 iShares 比特币信托的保荐人费用。最初，该文件指出，该费用按信托资产净值的百分比每日计算，可由保荐人自行决定部分或全部免除。然而，更新后的文件补充说，截至招股说明书发布之日，贝莱德尚未选择放弃该费用的任何部分。此外，它还明确指出，没有预先确定的条件可以让他们考虑在未来免除费用。

值得注意的是，该修正案承诺对任何潜在的费用减免保持透明度。如果贝莱德决定免除全部或部分保荐人费用，他们承诺通过招股说明书补充或在信托网站上发布公告的方式通知股东。这一变化强调了与投资者就费用结构进行清晰、开放的沟通的承诺，这对于那些考虑投资 iShares 比特币信托基金的人来说是一个至关重要的方面。

增强的安全性：所有私钥现在都保存在冷存储中

贝莱德做出了一项修正案，涉及改变比特币托管人处理与信托持有的比特币相关的私钥的方式。最初，计划是将这些密钥的很大一部分存储在“冷存储”中（一种离线的、更安全的方法），并将其余部分存储在热存储中，该热存储与互联网相连，安全性较低。

然而，修订后的计划现在规定，比特币托管人持有的所有私钥将被保存在冷库中。这一调整强调了对安全性的更实质性承诺，因为冷存储通常被认为比热存储更能抵抗黑客和网络攻击。这一变化反映了该信托基金为增强其比特币持有量的安全性和完整性而做出的努力。

澄清信托主要经纪持股的性质

对主要经纪人处理信托的比特币和现金持有量进行了修订。最初，据称信托的部分比特币和现金将在交易余额中由主要经纪商持有，用于特定运营目的。这些资产被描述为对大宗经纪商的比特币拥有综合债权，存储在各个钱包或交易场所账户中。

修订后的文本修改了这一安排，澄清信托在交易余额中的持有量并不对应于任何特定比特币或现金的索赔。相反，信托持有的资产代表了主经纪商为所有具有类似主张的客户按比例持有比特币和现金的权利。这意味着信托对主经纪商持有的资产池拥有综合债权，而不是对特定的、可识别的资产。

此外，修正案还提供了有关主经纪商如何管理这些资产的更多细节。为了安全起见，大多数都保存在冷钱包中，其余的则保存在热钱包中以方便快速交易。然而，出于安全原因，冷热存储之间的确切分配并未向信托基金透露。主经纪商根据持续的风险分析和市场状况动态管理这种分配，平衡客户的流动性需求和冷存储的安全优势。这一变化提高了主经纪商在处理信托资产时所采用的风险管理和安全协议的透明度。

扩大潜在交易暂停的披露范围

进一步的修订涉及受托人可以暂停与信托股份相关的交易的条件。最初，该文件指出，受托人在保荐人的指示下可以暂停接受采购订单、股份转让或放弃股份的权利。这种暂停可能发生在转让簿关闭、纳斯达克交易暂停或限制时，或者保荐人因任何原因认为适当时，包括比特币的交付、处置或评估不合理可行时。

修订后的文本扩展了可能导致比特币的交付、处置或评估不合理可行的情况。它现在包括可能触发此类暂停的事件的具体示例。这些事件涵盖广泛的潜在中断，例如主要经纪商或比特币托管人等主要提供商的服务中断、自然灾害、内乱、政府禁令、战争或恐怖主义行为、**、技术故障、重大网络问题（包括与比特币网络相关的）和网络安全漏洞。这一变化使信托可以暂停运营的情况变得更加明确和具体，从而使投资者能够更详细地了解与信托相关的风险和运营意外事件。

市场状况可能会减少对信托股票的需求

贝莱德修改了对投资者投资比特币的各种方式及其对信托股票潜在影响的评估。最初，文本承认，除了投资信托基金的股票外，投资者还有其他选择，例如直接比特币投资、由比特币支持或与比特币挂钩的证券、类似于信托基金的数字资产金融工具以及基于比特币期货的产品。它还提到其他数字资产金融工具的存在和活动可能会影响信托的业绩。

修订后的部分增加了一个新的考虑因素：市场和财务状况以及保荐人无法控制的其他因素可能会使其他投资工具或直接比特币投资比信托股票更具吸引力。这一变化凸显出，如果投资者因市场条件变化或其他外部因素而发现其他投资选择更具吸引力，则信托股票的市场需求可能会减少，流动性也会减少。鉴于信托将如何处理网络分叉（概述如下），这一补充为了解信托运营的竞争环境以及其市场吸引力和流动性的潜在风险提供了更广泛的背景。

概述额外的主要经纪商责任限制

主经纪商协议项下主经纪商的责任限制也进行了修订。最初，该文件概述称，除了比特币现货交易造成的索赔和损失或由于欺诈或故意不当行为造成的索赔和损失等特定情况外，主经纪商的责任上限为 500 万美元或信托公司向主经纪商支付的费用，以较高者为准造成责任的事件发生前 12 个月内的经纪人，或受影响的现金或比特币的价值。

修订后的文本引入了“PB相互上限责任”的概念，扩大了主经纪商责任有限的情况。现在，这包括涉及主经纪商的重大过失、违反保密、数据保护和/或信息安全义务以及违反与服务提供相关的法律、规则或法规的情况。如前所述，这些情况下的责任限额保持不变。

此外，修正案还澄清，主经纪商对信托及其附属机构赔偿第三方索赔和损失（特别是由这些新定义的 PB 相互上限责任引起的索赔和损失）的责任也以 500 万美元或总费用中的较大者为上限。信托在过去 12 个月内支付的费用。

这一变化提供了有关主经纪商责任范围的更具体细节，特别是在疏忽、违反保密规定和违反监管规定的情况下，从而使人们更清楚地了解信托的风险缓解措施。

扩大监管不确定性考虑范围

贝莱德还修改了有关潜在监管变化及其对包括比特币在内的数字资产影响的声明。

最初，该文件表达了国会是否以及如何向 SEC 或其他监管机构授予更多权力的不确定性，并强调了此类潜在权力性质的不可预测性。它强调了对数字资产市场功能和数字资产价值（包括信托持有的资产）的潜在影响。

修订后的声明扩大了这种不确定性。它现在包括对潜在监管变化时间的考虑，并承认新立法或加强监管监督的可能性。这一变化强调了新法规和现有法规的变化可能对数字资产市场的功能和信托持有的数字资产（特别是比特币）的价值产生的影响。该声明维持了最初的谨慎态度，即加强联邦对数字资产和相关活动的监管可能对信托及其股票产生重大不利影响。

总之，修正案扩大了监管不确定性的范围，包括潜在变化的时间、新立法的引入或现有法规的调整，以及它们对数字资产市场和信托持有量的更广泛影响。

SEC 诉 Ripple 案凸显监管风险

贝莱德更新了有关潜在监管变化及其对 iShares 比特币信托的影响的措辞。此前，该文件称，如果美国证券交易委员会或联邦法院将比特币归类为证券，可能会导致该信托基金股票价值大幅下跌，并可能导致该信托基金的终止和清算。

修订后的文本现在特别提到了 SEC 针对 XRP（瑞波币）发行人采取的行动作为说明性示例。这一补充凸显了市场参与者对 SEC 将 XRP 视为证券的指控的反应，包括将 XRP 从主要数字资产交易平台下架。它还指出，灰度 XRP 信托的发起人做出了回应，解散了该信托并清算其资产。

通过结合这个例子，贝莱德的目的是让人们更清楚地了解如果比特币被类似地归类为证券的话可能产生的后果。这一变化强调了此类监管决策的实际影响，展示了它们如何直接影响数字资产信托及其利益相关者。

聚焦新兴英国、欧盟规则和全球事件

详细介绍数字资产的全球监管环境的部分进行了更新。此更新包括英国和欧盟的新发展。

该修正案现在提到了英国的《金融服务和市场法案》(FB)。该法案已在下议院获得通过，文件称预计将于 2023 年成为法律，旨在将数字资产活动纳入管理金融机构、市场和资产的现有法律框架之下。此举代表着英国金融体系内数字资产地位正式化的重要一步。

此外，该修正案还强调了欧盟欧洲理事会于 2022 年 10 月批准的加密资产市场 (MiCA) 文本。MiCA 是整个欧盟数字资产服务的综合监管框架，旨在规范该行业，保护消费者，防止市场滥用，并维护数字资产市场的完整性。该文件称，预计将于2023年在欧洲议会获得通过，并于2024年生效。不过，根据欧盟议会的最新数据，该法案已经获得通过。MiCA 强调了欧盟数字资产监管方式的重大发展。

此外，该修正案还包括对可能对数字资产经济产生负面影响的其他事件的说明，例如与网络相关的恐怖行为、内乱、战争或其他灾难性事件。具体来说，它提到了2022年2月24日俄罗斯入侵乌克兰对数字资产价格的影响，数字资产价格经历了大幅下跌后大幅反弹。

修正案中的这些更新反映了数字资产不断发展且日益复杂的全球监管环境，表明对全球数字资产经济的接受、增长和可持续性的潜在影响。该修正案还承认未来监管变化或事件的不可预测性及其对信托及其股份价值的潜在重大和不利影响。

更严格的反洗钱/制裁合规性、持续的数据风险

贝莱德修改了管理比特币交易中匿名和非法融资风险的方法。这些修正案反映了一套更全面、更严格的遵守反洗钱和制裁法律的程序。

此前，该信托基金依靠主经纪商对比特币交易进行制裁筛查。如果任何交易涉嫌违反制裁法，主经纪商将阻止或拒绝存款并通知信托。然而，这些措施的有效性并不能得到保证，并且存在主经纪商可能无法始终履行其义务的风险。

根据新的修正案，信托基金和贝莱德的附属公司已采取政策和程序，以确保遵守反洗钱和制裁法律。这包括彻底的了解您的客户 (KYC) 流程。该信托基金现在要求贝莱德必须在每个授权参与者和做市商下订单之前加入他们，以确保全面的尽职调查流程。

授权参与者和做市商被视为美国法律规定的金融机构，并受《银行保密法》和美国经济制裁法的约束。他们必须向信托基金表明，他们的合规计划符合这些法律。此外，做市商必须对转移给信托的比特币的来源进行尽职调查，确保它们不涉及非法活动。

主经纪商和比特币托管人还实施了反洗钱和制裁合规计划。主经纪商使用区块链分析来筛选比特币交易，识别与非法行为者进行交易的风险。该筛查过程包括评估比特币的来源是否存在非法活动。

虽然这些新程序代表了风险管理的显着增强，但信托基金承认并不能绝对保证其有效性。仍然存在做市商可能未进行充分尽职调查或其陈述可能不准确的风险。在这种情况下，信托可能面临监管责任，包括主经纪商及其附属机构的罚款、处罚或停止服务，这可能会对信托及其股东产生负面影响。

与比特币托管人简化托管安排

贝莱德对其持有的比特币的托管和安全处理方式做出了显着改变。

此前，该信托基金的比特币由比特币托管人以冷库余额和热库余额的混合方式进行维护，其中很大一部分出于安全原因保存在冷库中。此外，该信托基金持有的部分比特币和现金由比特币托管人的附属机构主要经纪商管理，用于各种运营目的。

修订后的备案引入了更加简化的方法。现在，比特币托管人持有的与信托比特币相关的所有私钥都将存储在冷库中。这一变化表明人们更加注重保护资产免受潜在网络威胁。

此外，修正案澄清了与 Coinbase, Inc. 的关系，Coinbase, Inc. 在本节中明确命名为主要经纪商。这种关系对于处理篮子的实物创建和赎回以及管理信托资产的运营支出具有重要意义。信托在主经纪商处的持有量（称为“交易余额”）并不对应于特定的比特币或现金，而是代表主经纪商为其客户持有的比特币和现金总额的比例索取权。

在管理这些资产时，主经纪商混合使用冷钱包和热钱包，据报道，大部分资产都保存在冷钱包中以增强安全性。主经纪商根据持续的风险评估和市场动态确定冷热存储之间的准确分配，旨在平衡安全性与流动性需求。

这些变化表明，该信托基金在管理比特币资产方面朝着增强安全性和透明度的方向进行了战略转变，与更广泛的行业趋势保持一致，以实现更好的资产保护和运营流程的清晰度。

面向会计准则的新估值政策

贝莱德的 iShares 比特币信托对信托资产净值 (NAV) 的确定和报告方式做出了重大改变。这些变化增强了信托持有的比特币估值流程的稳健性和可靠性。

指数估值和公允价值事件：此前，信托管理人根据 CF 基准指数对信托的比特币进行估值，保荐人可酌情在必要时更改此规定。现在，如果 CF 基准指数被认为不可靠，保荐人也可以进行干预，这种情况称为“公允价值事件”。在这种情况下，信托持有的比特币将根据受托人批准的公允价值政策进行估值，并考虑二级指数的成交量权重平均价格 (VWAP) 或成交量权重中位价格 (VWMP) 等因素。如果这些二级指数也不可靠或不可用，则估值将基于信托主要市场截至估值日美国东部时间下午 4:00 设定的价格。
财务报告和估值政策：信托已采用新的财务报告估值政策。该政策符合 ASC 820-10，概述了确定比特币估值主要市场的方法。受托人将至少每季度重新评估一次主要市场。这一变化确保估值流程与公允价值计量框架保持一致，并反映信托通常进行交易的市场。
主要市场确定：信托现在采用更加结构化的方法来确定比特币的主要市场，考虑法律法规的合规性、交易量、活动水平和价格稳定性等因素。这一过程涉及对各个市场的系统审查，确保所选的主要市场具有最高的相关市场交易量和活动水平。
信托的网站信息和资产净值计算：信托的网站现在将提供一系列新信息，包括资产净值、纳斯达克官方收盘价以及该价格相对资产净值的溢价或折扣。信托管理人还将每天在网站上公布信托的持有量。资产净值计算每天进行一次，将同时与所有市场参与者共享。
使用第三方供应商获取价格信息：将聘请符合信托估值政策的第三方供应商从主要市场获取比特币价格信息。该供应商应收集和分析相关数量和活动数据，以确定最适合估值目的的市场。

这些变化旨在反映贝莱德致力于确保其 iShares 比特币信托的估值流程透明、可靠且合规，并符合监管标准和市场最佳实践的承诺。

正式严格的比特币交易所选择标准

贝莱德更新了为 CF 基准指数选择交易所的方法，这是该信托运营的关键要素。此前，信托基金根据执行交易的可访问场所来选择交易所，并通过招股说明书补充文件和 8-K 表格或在年度或季度报告中向股东报告成分交易所的变化。然而，新的修正案为这一过程带来了更加结构化和严格的方法。

现在，指数管理机构的监督委员会在CF基准指数交易所的选择中发挥着至关重要的作用。他们根据几个严格的标准评估交易平台：通过 APi 进行交易和订单数据的可靠性和可用性、遵守最低交易量阈值、维护公平和透明的市场条件、不存在不当的市场壁垒或风险、遵守适用的法律和法规。法规，并配合监管询问和调查。尤其值得注意的是，日均交易量连续两个季度超过3%才能被视为成分交易所。

此外，修正案强调持续遵守这些标准，表明成分交易所必须持续满足这些标准才能继续成为指数的一部分。如果成分交易所发生任何重大变化，信托现在将通过招股说明书补充文件和在其网站上通知股东。

该信托基金重申对 CF 基准指数合理评估比特币现货价格的方法充满信心，并强调其设计旨在抵制操纵。该指数的计算方法保持不变，重点是防止外围价格或大额集中交易对指数价值的不当影响。

为了增强指数的完整性和透明度，信托基金现在指定其对英国 BMR 法规的遵守情况已根据 ISAE 3000 标准进行了审计，审计报告可公开查阅。此外，CF 基准指数在全面的控制框架下运作，包括输入数据、监视、利益冲突以及治理和监督的政策。这些措施共同确保基准的完整性，解决潜在的操纵和利益冲突。

最后，虽然 CF 基准指数中包含的比特币交易所的住所、监管和法律合规性不断变化，但仍然可以通过其网站和公共合规登记册获取有关每个交易所的详细信息。

引入日内指示价值以实现及时定价

贝莱德在新文件中引入了一个重要特征：日内指示价值（IIV）。这一进展旨在提高透明度并为股东提供有关信托价值的更及时的信息。IIV 不会实时更新资产净值 (NAV)，但会提供近似值，在正常市场交易时间内每 15 秒更新一次。

为了计算 IIV，信托将使用前一天的收盘资产净值作为起点，并在整个交易日进行调整以反映信托资产净值的变化。该计算将由交易所或外部金融数据提供商执行，然后由主要市场数据供应商广泛传播。

IIV 计算背后的方法涉及使用 CME CF 比特币实时指数 (BRTI)，该指标每秒更新一次。反过来，BRTI 基于各个交易所的比特币兑美元交易对的订单簿。这些订单簿列出了不匹配的买卖订单及其各自的价格和规模，并汇总到一个综合订单簿中。然后，BRTI 会计算这些订单的加权平均值，同时考虑相对于交易量的卖出和买入价格。加权基于统计方法，使用指数分布并将买入价和卖出价之间的价差考虑到一定的交易量阈值。

iShares 比特币信托结构的这一补充旨在为股东提供对信托价值更加动态和敏感的看法，反映比特币市场固有的波动性和快速价格变动的特征。

明确对独立受托人的保护

与独立受托人相关的角色和规定发生了显着变化。最初，该文件概述了保荐人为信托任命单独受托人的权力，强调了他们的能力以及这些受托人无需满足特拉华州受托人资格标准。该修正案对该部分进行了扩展，添加了几项新条款，进一步定义了这些单独受托人的权利和保护。

首先，修正案明确《信托合同》项下的任何受托人均不对其他受托人的作为或不作为承担个人责任。这一补充意义重大，因为它为受托人提供了一层法律保护，确保他们个人不对彼此的决定或错误负责。

其次，保荐人现在有明确的权力随时接受任何单独受托人的辞职或罢免。这一变化使保荐人在管理受托人董事会的组成和绩效方面拥有更大的控制权和灵活性。

最后，该修正案解决了单独受托人可能死亡、无法行事、辞职或被免职的情况。在这种情况下，即将离任的受托人的所有遗产、财产、权利、补救措施和信托将归属保荐人并可由保荐人行使，而无需任命新的或继任的单独受托人。这一规定确保信托的管理和运营能够无缝地继续进行而不会中断，即使在托管权发生不可预见的变化的情况下也是如此。

贝莱德对 iShares 比特币信托 S-1 表格的这些更新反映了信托治理和法律框架的全面方法，旨在增强其在各种情况下的管理和运营稳健性。

转向私钥的完全冷存储

此前，托管人对比特币采用了冷热混合存储方式，其中很大一部分采用冷存储，其余部分采用热存储。然而，如上所述，修改后的文件表明转向更安全的存储策略。

比特币托管人将专门使用冷存储来存储与金库余额中信托比特币相关的所有私钥。此更改消除了热存储组件，增强了安全措施。详细来说，冷存储涉及离线生成和存储私钥，使其不易受到黑客攻击。

此外，信托的比特币将保存在独立账户中，确保这些资产不会与比特币托管人、其附属公司或其他客户的资产混合。这种隔离为资产管理提供了额外的安全性和清晰度。

总体而言，这一修正案反映了贝莱德为加强 iShares 比特币信托内资产的安全性和风险管理而采取的战略举措，优先考虑保护投资免受潜在的数字威胁。

简化的私钥安全说明

原文详细介绍了当私钥被冷藏时发送比特币的过程。这包括从冷存储中检索私钥来签署交易，或者将未签名的交易发送到保存私钥的服务器进行签名。修订后的文本删除了这些具体的程序细节，转而关注更广泛的安全措施。

尽管删除了这些细节，但有关私钥安全和存储的核心信息仍然存在。这些密钥仍然存储在美国和欧洲的秘密地点，参与管理的保管人员数量有限。文本继续强调，没有任何个人能够访问完整的私钥。此外，比特币托管人的内部审计团队的作用以及外部提供商的系统和组织控制（SOC）证明的表现仍然被强调为关键的安全措施。

这些变化表明对安全措施的解释将更加笼统、技术性较低，可能旨在使更广泛的投资者更容易获得该文件，同时强调现有的严格安全协议。

区块链分叉、托管终止的程序更新

贝莱德还对有关处理比特币区块链分叉的政策以及托管协议的终止条款进行了修改。

关于区块链分叉，修订后的文本提供了有关比特币托管人在此类事件中的程序和责任的更全面的细节。它澄清，如果发生分叉，托管人可以暂时暂停服务，并有权决定是否支持分叉协议的任一分支。更新后的文本强调，托管人将尝试保留至少一个分叉分支和原始数字资产。它还规定，根据托管协议，托管人不承担与分叉协议不受支持的分支的操作相关的义务或责任。重要的是，该修正案包括一项声明，承认托管人通常不支持空投、元币或其他衍生协议，除非通过公开声明明确传达。

信托发起人还有权酌情决定信托在发生分叉或空投时的行动方案，并根据具体情况进行评估。信托和发起人没有义务要求或实现分叉或空投带来的任何经济利益，包括从中衍生的任何附带权利或虚拟货币。

此外，修正案还更新了托管协议的终止条款。托管人现在可以以任何理由终止协议，但须提前 180 天通知信托。因“原因”立即终止仍然是一种选择，原因在托管协议中定义。该修正案还澄清，托管协议是大宗经纪商协议的一部分，并受其终止条款的约束，详情请参阅文件。

这些变化反映了处理区块链分叉和托管协议终止的更详细和结构化的方法，旨在为所有相关方提供更明确的指导方针和期望。

收紧大宗经纪商资产持有范围

该信托基金的比特币和现金持有量的管理方式发生了变化。此前，这些资产可以出于各种目的由比特币托管人的附属机构（即主要经纪商）持有，但修正案规定，它们现在只能出于特定的有限目的暂时由主要经纪商持有。这包括篮子的实物创建和赎回以及出售比特币以支付保荐人费用和非保荐人承担的信托费用。保荐人仍然保留自行决定添加或终止主要经纪人的能力，并可以更换信托的主要经纪人，但没有义务这样做或从其他主要经纪人那里寻求信托的具体条款。

已提供有关主经纪商使用的存储方法的更多详细信息。出于安全考虑，大部分资产存放在冷钱包中，余额存放在热钱包中以方便快速提现。这两类钱包中保存的资产的确切比例并未向赞助商透露。主经纪商无需将信托交易余额中的比特币冷藏或隔离。

关于现金管理，主经纪商披露，客户现金（包括与信托交易余额相关的现金）保存在一个或多个银行账户中，以使主经纪商的客户受益或货币市场基金。主经纪商还概述了与信托交易余额相关的现金政策，包括一项对账户进行所有权的协议，旨在以传递方式接收适用的 FDIC 存款保险。

添加了有关信托基金通过主要经纪商出售比特币的流程的新信息，并在批准的场所执行订单。主经纪商对这些场所进行尽职调查，包括 Bitstamp、LMAX、Kraken 和主经纪商运营的交易所，以及另外四家非银行做市商。

最后，添加了有关主经纪商持有的保险单以及信托可终止主经纪商协议的情况的信息。主经纪商不保证不间断地访问交易平台或提供其服务。在某些情况下，主经纪商可以暂停或暂停平台上的交易，或者对信托的订单施加限制或拒绝。未经信托同意，主经纪商和任何其他 Coinbase 实体不得从信托的金库余额中提取信托的比特币，也不得贷款、抵押、质押或以其他方式抵押信托的比特币。