随着上周三SEC批准比特币现货ETF以来，比特币的价格随之波动：在批准之后，紧随其后最高点达到48000美元以上，随后一路下行，经历了一段时间的46000美元左右的平台期后下跌到最低点的42000美元以下，现在稳定在43000美元左右，7日跌幅为1.69%。

根据雅虎财经的数据，现货比特币ETF在交易第一天的成交量为46亿美元，第二天总成交量达31亿美元，累计总成交量接近77亿美元。在新推出的现货比特币基金发行方中，BlackRock周五以5.64亿美元的交易额领先而Fidelity的成交量为4.31亿美元。

然而，这两者的成交量似乎黯然失色，相比之下，灰度的GBTC可谓独占鳌头。令人瞩目的是，该ETF在周四的成交量高达22.9亿美元，周五更是达到18.3亿美元，在总成交量中占据超过一半的份额。

据BitMEX Research的统计数据显示，现货比特币ETF上市交易的第二天，GBTC更是呈现出强劲的流动性，单日流出4.84亿美元，前两日的累计流出额更是高达5.79亿美元。这一庞大的资金流动不仅引发市场关注，更让人猜测着未来比特币市场的走势，投资者们正在争相揣摩着这场数字货币风暴的发展趋势。

关于 BTC 现货 ETF 的问题

1）BTC 的现货 ETF，长期来看是实质性利好，可以带来更多的资金购买 BTC。短期来看，是消息面的利好。会短期刺激 btc 的价格。但是，我们必须清醒的是，ETF 通过并不代表着可以立刻马上带来大量的场外资金购买。

现货 ETF 只是一个购买通道，虽然这通道连接了大量有实力的资金。这些都是久经沙场的资金，他们觉得购买与否，是看是不是有合适的位置，有合适的价格。所以在能够合规购买后，他们还需要 BTC 这个位置是不是值得进。所以，我认为 ETF 有点像 20 年灰度的 gBTC，他们是牛市的助推器，但是他们不是开启牛市的原因。

2）本轮行情是 ETF 发起的。如果你回想到三个月前，估计市场没有人会想到 BTC 会涨到 4.8w 的位置。这个高度跟 21 年大牛市的最高点相差也不大。因为距离预计的 25 年牛市时间距离很远，并且外部金融市场来看，美联储处于加息的周期。所以很明显，一些有内幕消息的人，以及判断精准的分析师看准了 ETF 通过，并且推动了这波行情。既然如此，当 ETF 如期通过的时候，就是他们获利了结的时候。

那么灰度是否真的砸盘了呢？

从Arkham上的数据来看，砸盘行为并没有出现；目前从标记的灰度地址来看，灰度的持仓约为617K个比特币，价值约为266亿美元，近几日的流出资金约为16.7亿美元。也就是说，灰度并没有因为客户持续卖出GBTC份额从而被迫把大部分比特币卖出，卖出的量仍然只占很小的一部分。

灰度目前的持仓数据。来源：Arkham

但是，市场情绪并没有缓解。一个可能的论点是，Arkham上并没有记录全部的灰度地址，记录的灰度地址可能也并不准确，这一统计可能漏统计了一部分BTC的销售和交易，所以16.7亿美元的抛售可能并不精准。

还有一个更可怕的论点，涉及到所有比特币现货ETF的费率问题。目前，根据彭博分析师的统计，灰度的GBTC是管理费最高的ETF：

目前ETF的管理费用比率。来源：Bloomberg

可以看到，Franklin和Bitwise等发行方发布的费率均比较低，而灰度的费用属于最高的一档，约为1.5%。如果投资者不愿意提交这1.5%的管理费用，那么完全可以选择抛售GBTC份额转投其他家的ETF。而由于本次ETF全部是现金赎回，从而在售卖GBTC份额的时候不可以选择卖出为比特币，而只能卖出为美元，而这势必带来抛压从而降低价格。

这就引出了推特上很多人持有的论调：现在没有抛售不代表将来没有抛售，如果更多的人在未来因为费率问题抛出GBTC份额转为购买其他BTC份额，且由于抛售这一行为导致更多的人在抛售后因为价格的不断下滑选择持有现金并观望，那么不排除BTC可能会一路下滑至4万美元以下的可能。

加密KOL Neuner说，比特币“可能会面临一段时间的抛压”，因为“250亿美元是一个相当大的数字，即使只有20%被赎回，那也意味着市场上将有50亿美元的销售额。”