炒作半年的ETF已经落地好几个交易日了。从数据看，ETF的成交量突破100亿美元，但前两个交易日比特币却从4.9万美元跌至4.1万美元附近。着实让币圈投资者有点懵圈。

从资金流动看，灰度基金的资金流出最大，前几个交易日转出超过3.1万枚BTC，由于灰度基金的比特币超过60万个，这点流出倒无伤大雅。不过还是给市场造成了压力，灰度的比特币流出有两种情况，第一是投资者只能交易比特币信托的份额GBTC，而无法拿到现货比特币，过去很长的时间里GBTC是折价的，甚至50%的折价，投资者持有好几年了，现在etf上市，可以平价出售了；第二个可能是灰度基金的ETF费用最贵，投资者卖出灰度的份额而买入其他机构的。

无论哪种情况都会短时对比特币的价格造成压力，毕竟是先卖出，在买入，中间有个时间差。从长期看，灰度基金的资金流出并不会带来太大的利空影响。

下一次比较好的入场时间点可能是什么时候呢？

StarEx认为，2024年加密市场最大的影响因素是美元的流动性危机。ETF毕竟是预期落地，长期向好，减半的影响可能也不大了。2024年一季度会不会出现流动性危机从而让市场砸出个黄金坑呢？

StarEx认为还是有可能的。

加密货币牛市处于初期阶段，虽然前景一片光明，但我们不能过分沉湎于热情。bitmex创始人认为3月份可能会出现危机，甚至会发生激烈的多空博弈，StarEx也认同这个观点。为什么呢？

三月份存在三个影响较大的变量。

1、逆回购计划余额何时会下降至接近于零；

2、银行定期融资计划会不会续签吗；

3、美联储会不会降息。

我们知道美国债务问题一直萦绕在市场头顶，过去一年美联储疯狂加息，美国财政部发行国债融资的背景下，美国流动性依然保持较为充裕的状态，这也是美股和加密市场上涨的底层原因。这后面重要的推动力是货币市场基金受到财务激励，就是高利息，购买国债，从给市场提供流动性。

按照现在的消耗速度，最快到3月，这个余额接近零，金融市场将开始下跌。如果没有其他新的美元流动性来源，债券、股票，加密货币将会受到打击。

大家还记得，2023硅谷银行破产倒闭导致的银行业危机么？当时美联储进行了救助，但是到3月，破产的银行必须找到现金与美联储交换，以换取它们用联邦储备系统回购的美国国债和其他符合条件的债券。

当时，美联储的救助方案是：银行交出一张市场价值为80美元的美国国债，但却获得了100美元的现金。当该计划结束时，银行必须交还这100美元，然后收回原始的美国国债。

这些银行将如何获得现金呢？美联储会不会继续救助呢？或许那时候又要开启印钞机了吧？如果货币市场基金流动性用完，美联储不开启印钞机，那时候全球的金融市场可能面临极大威胁。

但市场必须让金融资产持有者感受到暴跌带来的痛苦，以迫使美联储和财政部重新开始印钞机。所有资产，包括加密货币，都将一同下跌。这个和2020年的3.12大跌有点像。美联储降息或者开启印钞机总是需要理由的嘛。

这时候就是大家最关心的美联储会不会提前降息的问题了。

2024年美国有数万亿美元的国债要到期续签，以现在的高利率续签的话，每年要多付出很多利息，美国政府愿不愿意呢？

银行的救助方案是3月12日到期，联邦储备的利率决定于3月20日宣布。在这两个关键决策点之间有六个交易日。市场有种预测是在3.20日之前市场会有一次较为惨烈的下跌迫使美联储降息并宣布恢复银行业的救助。

如果发生的话，金融市场会陷入动荡，比特币也会跟随金融市场大幅下跌。不过，随着美联储重新向市场注入流动性，比特币会反弹，因为比特币是唯一一种不成为银行系统负债且在全球范围内交易的硬通货。

现在大家也知道，当金融危机爆发时，美联储总是会直接或者间接印钞来应对。无论以什么形式印钱，市场流动性将会泛滥。因此，在美联储最终重启印钞机时，比特币将大幅上涨。

StarEx认为，无论3月的时间节点如何，加密市场长期要想出现大牛市，它的核心驱动是美联储直接或者间接印钱带来流动性泛滥。随着2024年的到来，ETF、减半、降息，现在看涨比特币并不难，当市场认为永远不会发生的情况被认为可能发生时，风险回报会更好。当大家都认为牛市起航时，纷纷入场等等行情到来，但机构不可能让所有资金都挣钱，尤其是加了杠杆的资金。

bitmex创始人的这个观点也是有一定道理，毕竟市场如果经历一波大跌后，再入场，风险更小，收益潜力更大。如果有下跌，那就是黄金坑。