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今年 6 月，市场惨淡之时「VC 币」被推上风口浪尖，被指为市场下跌元凶，Binance 也在 IO（io.net) 之后停止了 Launchpool。

直至 8 月，Binance 再次开启了 Launchpool，包括 TON 和 DOGS，但收益率已远不如年初。

昨日，Binance 再次推出了 HMSTR（Hamster Kombat）的 Launchpool，本次价格预估如何？Launchpool 的操作策略、数据特征相较年初有什么变化？Odaily 将于本文通过深挖过去 18 期数据进行解答。

核心问题与答案抢先看

由于正文涉及大量数据与图表，因此本节将核心问题与相关结论进行总结如下，对具体过程不感兴趣的读者可直接查看答案：

HMSTR 价格预估

在维持过去 18 期年化收益率均值 108% 的情况下，梦想价格为 0.0593 USDT，初始流通市值为 38.17 亿美元，FDV 为 59.3 亿美元；

在维持过去 5 期年化收益率均值 46.8% 的情况下，理想价格为 0.0256 USDT，初始流通市值为 16.48 亿美元，FDV 为 25.6 亿美元；

参考 DOGS 的初始流通市值，合理价格为 0.0104 USDT，初始流通市值为 6.71 亿美元，FDV 为 10.4 亿美元。

从年化收益率看当前的 BNB 价格是否合理？

即使按照 6.71 亿美元的初始流通市值计算，HMSTR 这一期的绝对收益率只剩 0.36%，对应年化收益率 19%，远远低于此前的均值 108% 。

若再计入 Launchpool 的时间间隔，BNB 的被动收益已下滑至 USDT 等稳定币的水平。

在 BNB 的销毁已与 Binance 利润无关的情况下，Launchpool 收益率是仅有的客观衡量标准，若继续上线相似的「低 Launchpool、高流通」的低收益代币，单就 BNB 本身而言存在高估风险。

BNB 价格是否还有 Launchpool 效应

Launchpool 效应消失，Launchpool 公告后，不会直接拉盘，多数情况下甚至会有小幅下跌；

公告后过了一小时再买，相比公告后立刻买更划算。

纯挖矿策略是否还有效

牛市期间的「公告后买入参与 Launchpool，结束时卖出」的策略是否还有效？

无效，公告后再买只会亏麻，更适合长持，或至少选择套保或者借贷进行短期挖矿。

HMSTR 价格预估

绝对收益率=奖励代币数×一小时收盘价÷（质押 BNB 数×挖矿开始时 BNB 价格），年化收益率=绝对收益率÷挖矿时长× 365 天。

过去 18 期年化收益率如下图所示，可以明显看出最近几期的年化收益率出现了显著的下滑。

因此将过去 18 期的平均年化收益率（108%）作为梦想值，将过去 5 期的年化收益率（46.8%）作为理想值，得到梦想价格为 0.0593 USDT，理想价格为 0.0256 USDT。

梦想价格下，初始流通市值为 38.17 亿美元，FDV 为 59.3 亿美元；

理想价格下，初始流通市值为 16.48 亿美元，FDV 为 25.6 亿美元。

即使按照理想价格，初始流通市值也能排到所有代币的第 52 名，非常不合理，理性来看只能大幅下调预估年化收益率。

这一非常规数值造成的原因是 HMSTR 初始流通比例为 64.38%，但 Launchpool 只有 3%，若要维持收益率只有远超常规的流通市值才能实现。不过已有 DOGS「珠玉在前」，DOGS 初始流通比例也高达 93.95%，但只有 4% 进入 Launchpool，因此 DOGS 在上线之处的流通市值也高达 6.71 亿美元，HMSTR 或有「创造奇迹」的可能。

若按照 DOGS 初始流通市值等同计算，则价格应为 0.0104 USDT，FDV 为 10.4 亿美元。