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从流动性池质量看公链竞争格局:Solana真的超越EVM链了吗?

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近期有很多关于 Solana 在交易量上超越所有 EVM 链的讨论。我决定深入研究顶级区块链上的流动性池质量,以判断这究竟是一个短暂的趋势还是对现有链的真正颠覆。欢迎和我一起深入探讨。


本次分析的方法借鉴了主要股票指数中股票纳入的标准。


三个主要标准是:


· 已建立的交易历史

· 高流动性

· 持续的交易量


这些标准在流动性池中也有类似的应用。


方法论构建


以下方法论摘要仅供参考。有关完整详细信息,请查看 SP Global 中的方法论文档。


· 适用范围: 所有成分股必须是美国公司


· 市值资格: 要被纳入,公司必须拥有至少 145 亿美元的未经调整的市值,并且其流通调整市值必须至少达到未经调整最低市值门槛的 50%。


· 公众持股: 公司必须拥有至少 0.10 的可投资权重因子(IWF)。


· 财务可行性: 公司在最近一个季度以及最近四个季度(总和)中必须有正收益


· 充足的流动性和合理的价格 使用综合定价和交易量,年度交易额(定义为期间的平均收盘价乘以历史交易量)与流通调整市值的比率应至少为 0.75,并且股票在评估日期前的六个月内每月交易量应至少为 250,000 股。


· 行业代表性: 行业代表性通过比较每个 GICS®行业在指数中的权重与其在 S&P 总市场指数中的权重进行衡量,并在相关市值范围内考虑公司选择。


· 公司类型: 所有在合格美国交易所上市的合格美国普通股均可被纳入。房地产投资信托基金(REITs)也有资格被纳入。封闭式基金、ETF、ADR、ADS 及某些其他类型的证券则没有资格被纳入。



是否存在不在主要指数中的股票进行交易?答案是肯定的。


然而,这些股票构成了传统金融世界的「蓝筹股」,找到 DeFi 的类似物可以帮助我们评估传统金融在进入 DeFi 领域时可能会关注的目标。


我收集了 Ethereum、Solana、BSC、@arbitrum 和 @base 上所有流动性池的交易量数据,并统计了过去 30 天的总交易量。


接着,我对那些在过去 30 天内创建的池进行了权重调整,以降低其排名,从而满足「已建立历史」的标准。


最后,我对每个池的交易量和总锁仓量 (TVL) 进行了加权,以符合另外两个标准。


接下来,我给那些在过去 30 天内创建的流动性池应用了一个权重调整,以降低其排名,从而满足「已建立历史」的标准。随后,我对每个池的交易量和总锁仓量 (TVL) 进行了加权,以符合另外两个标准。具体公式为:Ln(TVL)/Ln(MAX(TVL)) * TVL_weight。


这种缩放方法对流动性较好的池影响不大,但会降低 TVL 较小的池的排名。


以下是根据这种加权方法得出的「新优质」前 20 名排名。


首先值得注意的是,Ethereum、Solana、Arbitrum 和 Base 各自在前 4 名中都有一个代表池!


这些池都是将各自链的本地代币与 USDC 进行交易的「主要」池。



另一个显著特点是,Ethereum 依然占据主导地位,在这个排名中占了一半的前列位置。高 TVL 结合持续的交易量使其在所有链中表现突出。


我强烈怀疑这也是 Blackrock 选择部署到 Ethereum 的部分原因。


深入分析,前两个池尤其引人注目:


@AerodromeFi 的 slipstream WETH-USDC 池拥有最高的交易量,而 TVL 最高的则是


@Uniswap 在 Ethereum 上的 v3 WETH-USDC 池。


Dune 数据链接:



在大多数区块链上,0.05% 费率的主要流动性池都是顶级池,但在 BNB 链上,0.01% 的池却是顶级池,这有些令人意外。


此外,USDC 在更多顶级池中被使用,而不是 USDT,这也是出乎我意料的。


各条链上有多少个池?


· Ethereum:10

· Base:5

· Arbitrum:2

· BSC:2

· Solana:1


在本次分析中,其他所有的 Solana 池都因为 TVL (总锁仓量) 不足而无法进入前列。尽管交易量很大,但这些交易发生在流动性显著低于其他链的情况下。


在不考虑 TVL 的情况下,Solana 在前 150 个池中的交易量相当大,但它并未接近超越所有 EVM 链,甚至没有超越 Ethereum(尽管非常接近)。



在所有池中交易的前 20 名资产包括:


· 稳定币:USDC、USDT、DAI、pyUSD


· 主要币种:ETH、BNB、SOL、cbBTC、WBTC 和 wsETH


· 其他:AERO


令人意外的是,Aero 是唯一一个既不是稳定币也不是加密货币市值前五名的 Token。


每条链前 25 个池的 TVL:


· Ethereum:10.4 亿美元

· Base:3.1 亿美元

· BNB:1.94 亿美元

· Solana:1.81 亿美元

· Arb:1.55 亿美元


显然,Ethereum 依然是赢家,但 Base 在其他链中处于领先地位。


此外,值得注意的是,Base 的 5 个池中有 4 个来自 Aerodrome,这展示了他们在该链上的显著领先地位,即使 Uniswap 在 Arbitrum 和 Ethereum 上占据主导地位。


总结


Solana 的大部分交易量来自流动性较差的池,其中相当一部分来自 Pump Fun。


Ethereum 依然是 DeFi 的霸主,但 Base 正在意外地成为一个有力的挑战者,因为它拥有交易量最高的池。



这种关注意力济并非坏事,但我认为,那些想深入 DeFi 的成熟投资者更关注的是来自深度流动性池的持续经济活动,而不是哪种动物币在本周或者今天是热门。


这个分析还有许多方面可以进一步探索和完善:


· 自动化 TVL 指标的计算

· 不仅仅关注 TVL,还需要考察流动性深度(CL 池的资本效率非常高)

· 考虑池的费率等级


我将在接下来的几周内推出第二部分的分析。


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