借贷协议长期以来一直是 DeFi 的支柱。无需许可的借贷平台（通常称为货币市场协议）秉承加密货币的去中心化精神，同时允许用户无需繁琐的权衡即可访问金融原语。随着智能合约取代中介机构，这些无需信任的协议已经承担了价值数百亿美元的交易。

在 2020 年 DeFi 夏季令人兴奋的日子里，加密货币借贷大幅起飞，特别是随着Compound推出了用于奖励流动性矿工的治理代币 $COMP。到 2021 年，得益于Compound、Aave 等公司，加密货币借贷已成为DeFi 中最大的单一细分市场，约占所有 TVL 的一半。尽管市场泡沫很快消散，但贷款仍然是从加密货币中赚取收益的最佳方式之一 - 对于寻求法定或加密货币贷款的人来说，借贷同样具有吸引力。由于 BTC ETF 的批准、比特币减半的临近以及美联储宽松的货币政策，关于下一次加密货币牛市的讨论不断，现在可能是探索加密货币借贷机会的好时机。

加密货币借贷很容易理解。简而言之，贷方存入加密货币，然后平台将其借给借款人以换取利息。当然，借款人必须提供抵押品才能获得贷款。

值得注意的是，虽然通常与 DeFi 相关，但也有许多中心化借贷平台，而且利率各不相同。一些平台还对其服务收取费用，或者通过有吸引力的福利来吸引用户锁定资产更长的时间。

虽然 Nexo 和 Crypto.com 等中心化借贷协议为客户手动管理流程，但 DeFi 协议则依靠智能合约自动配对兼容的贷方和借款人——他们无需完成信用检查即可获取资金。

不用说，与传统金融领域的借贷一样，这项活动也存在一定程度的风险。过去，Celsius 和 BlockFi 等 CeFi 贷款机构已经崩溃，导致用户损失惨重。DeFi 应用程序也成为闪贷攻击的受害者，这可能给协议和用户造成经济损失。

清算是借款人必须应对的另一个明显而现实的危险。当用于担保贷款的抵押品突然被出售以偿还债务时，就会发生这种情况。当您的抵押品价值低于担保贷款的门槛时，就会发生这种情况。就 DeFi 而言，协议没有任何推理，也没有承诺从其他地方提取资金（就像追加保证金一样）：你的头寸被强行平仓，你的抵押品也永远消失了！

这是加密货币，因此抵押品价值下跌的前景并非完全不现实：市场本质上是不稳定的。因此，每当您与这些协议交互时，高利率/轻松获得资本的潜力就必须与灾难风险相平衡。2021 年初，ETH 价格下跌后，一天内1.15 亿美元的 DeFi 借贷头寸被消灭。

当然，从理论上讲，在牛市期间与他们互动更安全：随着价格上涨，借款人抵押品的价值应该上涨而不是下跌。

不可避免地，对加密货币牛市的炒作将迫使加密货币投资者和交易者探索一切可以获利的机会。借贷协议当然是最受欢迎的选择之一。如今，DeFi 借贷协议锁定的总价值超过 270 亿美元，约为 2022 年峰值时的一半。

当然，在这个领域可以采用许多不同的策略。在牛市狂热期间，由于交易者希望对冲头寸，稳定币很受欢迎。因此，借贷稳定币可能是获得稳定收益的好方法。

另一种流行的牛市策略被称为循环策略，尽管它充满风险。该过程大致如下：用户购买 ETH，将其存入 Aave 等借贷协议中以借入 USDC……以便购买更多 ETH。然后这个过程会重复几次；随着 ETH 价格的上涨，可以获得更多的 USDC，并将更多的资金重新投资于 ETH。

一些循环技术较少依赖于 DeFi 协议提供的收益率差异，而更多地依赖于收益代币产生的利息。当然，如果借贷利率突然发生变化，财富可能会迅速朝另一个方向转变。

从某种程度上来说，参与 DeFi 的风险，包括借贷，是不可避免的。但在过去几年中，一些项目的出现有望至少减轻部分风险。

诺卢斯就是一个很好的例子。受 tradfi 租赁模式的影响，该协议取消了我们在 DeFi 中看到的典型借贷条款，即要求用户超额抵押贷款。相反，它提供高达 150% 的投资者资本，让他们在全额偿还后获得借入资产的所有权。

与 DeFi 借贷协议不同，Nolus 也不会在价格下跌时被动清算用户的资产。相反，它会清算一小部分（“部分清算”），以将租赁恢复到健康水平。假设用户尚未偿还未偿债务，只有在资产价值暴跌超过 50% 后，用户才会开始遭受损失。

Altitude是另一项采用新颖方法的贷款服务。与 Nolus 一样，目标之一是解决过度抵押贷款造成的资本效率低下问题。Altitude 所做的是实时主动管理用户的贷款债务和抵押品，以最大限度地提高其资本效率。