2024年4月，市场上发生了许多大大小小的代币空投事件。上个月这些艺人的出道可以说是异常热闹埃塞娜,虫洞,帕尔克,张量,全网网络,Renzo ,卡米诺,...即将推出 EIGEN 的特征层- 当今最大的 DeFi 项目之一；可用- 区块链从 Polygon 中分离出来；好的友德科技- 领先的 Layer-2 SocialFi 应用根据。

但不幸的是，当该代币开放交易时，明显的结果是价格开始大幅下跌。

下面Blur账户分享了近期空投代币的价格走势图，它们都只呈现下降趋势：

Solana 借贷平台是卡米诺4 月 30 日推出治理代币。上市后一小时内，由于空投接受者纷纷撤回资金，KMNO 股价下跌超过 63%。

卡米诺 (KMNO) 价格图表于 2024 年 5 月 1 日下午 01:00。来源：CoinGecko

或者REZ的代币伦佐同时发布的也遭遇了同样的命运，短短1天就跌40%。

Renzo (REZ) 价格图表于 2024 年 5 月 1 日下午 01:00。来源：CoinGecko

代币空投价格的原因很容易理解。大多数人“为空投而耕种”只是希望获得“免费”代币，然后出售它们以获取利润。因此，该群体没有必要在收到代币后“立即出售”。

与此同时，其他投资者虽然评估了该项目的潜力，但现阶段不会购买代币。他们当然看到了价格被“空投”大量释放的情况，所以他们会等到这种释放压力结束才可以考虑购买。

另一个原因是这些项目的估值过高。

虫洞 (W)TGE 占总供应量的 18%，而 Ethena 的 ENA 仅占 9.5%。但根据CoinGecko 的数据，W 的 FDV 超过 60 亿美元，ENA 高达 110 亿美元。

2024 年 5 月 1 日下午 01:00 虫洞 (W) 价格图表。来源：CoinGecko

流通供应量低很容易暂时推高价格，但随着时间的推移，随着越来越多的代币解锁进入流通，代币价格只会继续下跌。

现在市场上的投资者都是“老手”，很难说服他们购买FDV高达100亿美元的项目代币。

Marc Weinstein，该基金的投资合伙人机制资本， 直的：

“投资者不相信一个以 11 位数估值推出的项目有增值潜力。”

高估值部分归因于新推出项目的炒作。埃塞娜、Wormhole、Tensor 或者即将推出的 EigenLayer 都用漂亮的“关键词”来宣传，吸引着投资者和投机者的 FOMO……

正如下面Thor Hartvigsen的账户总结的那样，目前顶级项目的FDV都在数亿至数十亿美元，但实际流通的代币数量却相当少。在2024年剩下的几个月里，这些项目将继续解锁，让越来越多的代币进入流通。

这是来自市场的客观因素。好的项目在推出时被过度炒作，其估值当然会高于平均水平。但还有一个来自项目团队本身的主观因素……

一位匿名消息人士告诉DL News，对于某些项目来说，以高 FDV 启动可能是有意为之。

“最乐观的假设是他们希望将代币用作货币，而高 FDV 也意味着他们持有更有价值的资产。”

但对于一些项目来说，还有更值得谴责的理由。

“项目团队和投资基金可以在代币上市之前通过 OTC 途径以更便宜的价格出售代币，从而赚到一笔可观的钱。”

韦恩斯坦还推测了另一个原因： 

“如果你的起步价为 200 亿美元，在熊市中下跌 95%，那么你仍然是一个 20 亿美元的项目。”

更不用说 EigenLayer 的代币经济学争议,伦佐好的遭遇星网代币公布时，引起了投资界和空投界的诸多褒贬不一的意见。

更“过分”的是，LayerZero 希望空投者自我声明女巫行为。据团队称，该项目希望突出真实用户的活动并做出可持续的贡献，而不是那些只是等待赚取代币然后通过退出的人女巫行为- 即创建大量钱包，然后进行基本交易以获得空投资格。

同时，项目本身也想吸引用户“发号”，开放了空投，为人们“种田”创造了条件。然后，当空投临近时，该项目背弃了自己的支持者，要求空投农民“自首”，如果他们不自首，他们就给予悬赏，迫使社区互相谴责。

投资者绝不仅仅是“白羊”，只是等待一个项目“抓住自己的羽毛”，他们有足够的智慧认识到这种类型的“策略”。

结果清楚地反映在价格图表上。该代币预示着主要的下跌趋势，使其难以继续前进。空投接收者也只专注于抛售代币，这有足够的理由无法让项目“坚持到死”。

然而，空投代币仍然是新项目想要吸引用户的主要趋势。没有“气犁”社区的支持，很难长期发展。这是维持加密货币市场平衡所需的互利关系。

用户hitesh.eth整理了最近18次空投的数据发现：

- JTO空投是其中最公平的，将总供应量的10%分配给TGE，社区收到大量“免费代币”。

- Jupiter 将高达 40% 的总供应量分配给“空中农业”社区，第 1 季获得 10%。可以看出该项目相对于方式来说对于用户来说还是相当舒服的EigenLayer 的“模糊”分配最近。

- TIA 在这些产品中上市 1 天后的性价比最好。

- 相反，PARCL 表现最差，1 个交易日后下跌 60%。

- 项目平均将TGE总量的5.87%分配给空投，我们可以以此数字为标准与以下项目进行比较。

另一个值得注意的案例研究是friend.tech，当时这个 web3 社交网络项目刚刚开放其门户领取令牌2024 年 5 月 3 日。

最初，人们认为friend.tech将继续是一个与前身类似的表现不佳的空投项目，当时索赔人被大量抛售，导致价格下跌。FRIEND代币暴跌超过90%。 

但与预期不同的是，FRIEND 价格在收到近 85% 的空投后出现了回升迹象。同时，LP FRIEND/ETH池年化率高达2800%，表明空投后用户愿意以底部价格回购FRIEND继续参与其他项目活动。

到目前为止，friend.tech 也算是一个成功的案例，尽管空投是 100% 完全归社区，但也不乏“空中农民”进来赚取“免费代币”，但也存在大部分忠实用户都会留在该项目中。 

也许未来的开发者应该效仿friend.tech，专注于打造一个真正面向社区、满足用户需求的产品，而不是将用户视为“计划钱”。

或者正如 Uniswap 创始人对一个成功的空投项目的评价：

- 空投代币，而非积分；

- 不要将你的用户视为被“挤奶”的“产品”；

- 从第一天起就创造流动性，不要使用上面提到的以过高估值发行过低代币供应的“技巧”；

- 不要对你的社区太“吝啬”，空投数量足够用户使用。如果项目方确实认为社区“不值得”接收空投，那么首先就不要宣布空投。