Pump.fun 自己做 AMM 池了？抢夺 Raydium 利润之心显而易见-助攻财富

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作者：深潮 techflow

“得着的人，还要给他，叫他多余；没有的人，连他所有的也要夺过来。”——马太福音

在区块链世界，强者恒强的马太效应从未停歇。

例如，Pump.fun 正在悄然蚕食 Raydium 的市场份额：它近期上线了一个自主搭建的 AMM 池，意图分流原本属于 Raydium 的流动性收益。

目前，这个自主搭建的 AMM (https://www.php.cn/link/1a33528e08076ac4a01b4946fc94ad77) 界面简洁易用，用户可以像操作其他 DeFi 产品一样进行代币兑换。

然而，这背后或许隐藏着更深层次的战略意图。

众所周知，Pump.fun 以其独特的内外盘机制和 memecoin 文化吸引了大量激进投资者。

用户交易首先在 Pump.fun 的内盘进行撮合，利用平台自身流动性完成交易；当内盘容量不足时，交易会路由到外盘，而外盘实际上依赖 Raydium 的流动性池。

在这种模式下，Pump.fun 一直是 Raydium 的主要流量来源，但也因此受制于 Raydium 的规则。每次交易流向外盘，Pump.fun 都需支付一定比例的交易费用，这部分利润最终流入 Raydium 的流动性提供者（LP）手中。

Raydium 是 Solana 生态中最重要的 AMM 平台之一，也是 DeFi 用户获取流动性的重要基础设施，为众多 Solana 项目提供流动性池服务，其 TVL（总锁仓量）长期位居 Solana 生态前列。

作为 Solana 的“流动性中心”，Raydium 在生态中占据着举足轻重的地位。但 Pump.fun 的最新举动正在挑战这一格局：

Pump.fun 不再甘心仅仅充当 Raydium 的“流量提供者”，而是试图成为流动性的“掌控者”。

通过自建 AMM，Pump.fun 可以将外盘流动性从 Raydium 转移到自身平台，从而完全掌控交易费用的分配。

如果 Pump.fun 的策略奏效，Raydium 将不仅失去一部分流动性来源，其收入模式和生态地位也将受到严重冲击。

那么，这笔账究竟如何计算？

在现有模式下，Pump.fun 的外盘交易依赖 Raydium 的流动性池，每笔交易都会产生手续费，这些费用最终流向 Raydium 生态。

Raydium 的标准收费：每笔交易收取0.25%的手续费，其中：
- 0.22%分配给 Raydium 的流动性提供者（LP）。
- 0.03%用于 $RAY 的回购和生态支持。
Pump.fun 的交易量：假设 Pump.fun 每日交易额为1 亿美元，其中5% 的交易量（约 500 万美元）被路由到 Raydium 的外盘。
Pump.fun 的隐性成本：按照0.25%的手续费计算，Pump.fun 每天需要向 Raydium 支付1.25 万美元，每年约为456.25 万美元。

对于一个快速发展的平台来说，这笔费用虽然相比之前有所降低，但依然是一种对外部平台的依赖。

通过自建 AMM，Pump.fun 可以将外盘流动性转移到自身平台，从而完全掌控交易费用的分配。那么，这一战略能带来多少潜在收益呢？

新的收入模式：假设 Pump.fun 自建 AMM 的收费标准与 Raydium 相同（0.25%），但所有费用都归平台所有：
- 每日外盘交易额仍为500 万美元。
- 按照0.25% 的手续费计算，Pump.fun 每日可直接获得1.25 万美元的收入。
- 每年累计收入约为456.25 万美元。
去除 LP 成本后的净收益：如果 Pump.fun 的 AMM 不依赖外部 LP，而是由平台自身提供流动性，那么这笔收入将完全归平台所有，无需分配给其他流动性提供者。