财经10月10日讯 9月，资产管理信托市场整体表现稳定，市场中发行端表现略逊于成立端，产品成立数量微增。其中，非标成立市场显著回暖，分析师称这主要受季节性因素影响，部分非标信托产品在季末集中成立。

　　市场整体表现平稳

　　用益信托公布数据显示，9月共发行资管信托产品2437款，环比下降8.18%；已披露发行规模为1272.62亿元，环比下降4.14%。具体来看，非标产品发行数量环比微降0.87%，但已披露发行规模环比增长12.58%；标品发行数量环比下降13.75%，已披露发行规模环比下降26.52%。同比方面，发行数量同比增长44.24%，已披露发行规模同比增长49.74%。

　　同期，资产管理信托市场成立数量微增但规模略降，市场表现平稳。9月共成立资管信托产品2284款，环比微增0.84%；已披露成立规模为708.75亿元，环比下降1.10%。同比方面，成立数量同比增长22.31%，已披露成立规模同比增长27.35%。

　　用益信托研究员杨桃表示，9月资产管理信托发行市场遇冷，产品发行数量与发行规模齐降。标品信托发行数量的下滑是导致发行市场遇冷的主要原因。成立数量微增但规模略降，成立市场表现平稳。

　　同期，A股市场呈现“深V”震荡格局，市场整体呈现出剧烈波动，市场避险情绪有所提升，信托公司一定程度上放缓产品发行节奏，最终导致股票投资类信托成立数量锐减。

　　标品信托市场遇冷

　　具体来看，9月标品信托发行1299款，环比减少207款，环比下降13.75%‌；已披露发行规模环比下降26.52%。其中，固收类标品发行数量环比下降9.69%，已披露发行规模环比下降30.38%；混合类标品发行数量环比下降25.94%，已披露发行规模环比下降0.85%；权益类标品发行数量环比下降47.67%，同时已披露发行规模环比下降6.18%。

　　对此杨桃分析，固收类、权益类及混合类多种产品类型的发行数量均大幅下滑，其中作为主力的固收类产品萎缩尤为关键。

　　同期，标品信托成立数量小幅下滑但成立规模大幅收缩，9月标品信托产品成立数量环比减少59款，降幅4.75%，但已披露成立规模环比下降40.12%‌。TOF信托产品已披露成立数量为445款‌，环比减少10款，降幅2.20%‌；已披露成立规模达到78.77亿元‌，环比增长11.69%‌。

　　具体到各类标品产品业绩情况，9月固收类产品的平均业绩比较基准为2.72%，环比下降0.11个百分点。杨桃表示，9月债市投资收益承压，直接影响了固收类产品的底层资产收益。同时，央行维持流动性充裕的货币政策导向，市场利率中枢低位运行，底层债券资产收益下行压力持续传导至产品端，在新发产品定价时主动下调业绩比较基准。

　　混合类产品的平均业绩比较基准为3.64%‌，环比下降‌0.40个百分点‌。杨桃分析，债市震荡、股市分化导致底层资产收益承压，固收部分收益中枢持续下移，叠加权益持仓受A股震荡影响收益稳定性不足，难以形成收益支撑。信托公司的定价为阶段性调整，最终导致业绩比较基准呈现波动下行态势。

　　非标市场显著回暖

　　另一边，9月非标信托产品成立市场呈现数量及规模均回升态势。期内已披露成立数量环比增长7.64%，已披露成立规模环比增长22.65%。其中非标金融类产品已披露成立规模增加67.88亿元，环比增长48.95%；基础产业类产品已披露成立规模增加46.98亿元，环比增长18.55%。

　　杨桃表示，非标信托产品成立规模大幅增长，主要受季节性因素影响，部分非标信托产品在季末集中成立。

　　收益率方面，9月非标信托产品的平均预期收益率为5.03%，环比下降‌0.13个百分点；产品平均期限为1.93年，环比延长‌0.03年。从投向领域来看，基础产业类产品平均预期收益率为5.15%，环比下降0.12个百分点；非标金融类产品平均预期收益率为4.31%，环比下降0.08个百分点；工商企业类产品平均预期收益率为4.91%，环比上升0.28个百分点；房地产类产品平均预期收益率为4.99%，环比下降0.15个百分点。

　　对于非标信托业绩表现杨桃分析道，9月信托预登记新规实施，要求资产管理信托需组合投资、不得单一融资，信托公司推出“非标 标品”等组合产品，标品资产拉低整体预期收益率。央行三季度延续适度宽松货币政策，降准等操作压低社会融资成本，叠加“资产荒”，非标信托收益率随利率同步下调。基础产业类信托占非标主导但收益下滑，城投转向标债致高收益政信项目减少；非标金融类占比提升，消费金融类等低收益产品成主流，拉低整体收益。

　　具体到各非标信托投向领域，9月基础产业和非标金融领域仍是绝对主力，两者合计占比超过九成。其中，基础产业规模最大，非标金融领域环比增速最快。基础产业类信托成立规模显著增加，环比增加18.55%。非标金融类产品9月成立规模环比增速最快，达到48.95%，主要是受信贷资产受益权转让业务影响较大。

　　从非标信托区域投向来看，各地区在规模和增长动力上存在显著差异，江苏、陕西、浙江三省的政信类信托成立情况呈现出“两增一降”的格局。具体来看，9月投向江苏省已披露成立规模为56.86亿元‌，环比增长24.97%；陕西省为22.55亿元‌，环比下降9.94%；浙江省为21.06亿元‌，环比增长44.58%。

张紫祎