来源：富国基金

　　最近又进入了投资的难熬期，股市震荡，债市也不稳。之前好歹还有股债跷跷板效应，这边跌了至少那边还有点涨，中和一下，心态上会舒服很多。但最近好像跷跷板效应消失了，变成了股债双杀，不论持仓是股为主还是以债为主，相信持有体验可能都不太好。

　　求稳的朋友关注比较多的问题，主要在于两个：为何会出现股债双杀？如何面对近期的市场调整？

　　为何会出现股债双杀？

　　虽然看起来股债市场行情都在调整，但其实二者演绎的逻辑还是有些不一样的。

　　对股市来说，近期震荡的逻辑更多在于两点：强势的美元和政策的空窗期。

　　历史上，当美元强势时，全球风险资产往往容易受到冲击，其中对新兴市场的股票和货币冲击最为明显。

　　这一轮美元走强起于9月底，主要围绕“特朗普交易”而展开。而回顾本轮A股市场的行情，从924以后，在政策组合拳及财政预期的引导下，先后走出了两波反弹行情。

　　但11月8日以后，随着人大常委会的落幕，短期支撑股市的因素随之减弱，美元的持续走强对人民币资产的压制重新占据了上风，进而使得A股重新陷入了震荡。

　　对债市来说，尽管也受到了美元走强、美债利率上行的影响，可能会导致美联储延缓降息节奏，从而对国内的货币政策进一步宽松造成掣肘，但更核心的影响因素或仍在于政府债这2个月共计2万亿的加速发行：债券供给增加，债券价格下跌，债券收益率上行。

　　或许市场也没有想到，从11月8日10万亿化债资源获批，到11月13日首批置换债开始落地，仅仅只用了5天时间。

　　如何面对近期的市场调整？

　　首先需要判断的是，近期的市场调整，是短期的行情，还是长期的趋势？

　　先说观点，个人觉得当前的股债双杀行情更可能是短期的。中长期而言，无论股、债乃至汇、商，最终将回归到国内基本面的逻辑上来。

　　美元走强也好，化债冲击也好，前者经过2个月的演绎，已一定程度上显现出转弱的态势；后者大概率会集中在11月下旬，而货币政策依然有望降准以对冲市场资金面的紧张。

　　当然，最直接投资灵魂的拷问是：你相信国内政策会扭转基本面吗？

　　答案不同，投资决策也将大不同。至少我是相信的，只是政策从落地到生效需要时间传导。在得到验证之前，或许会有一段体感上觉得很漫长的过程。

　　所以，我选择的是“固收 ”策略，债券做基本面修复前的压舱石，权益做基本面改善后的进攻筹码。

　　(文章来源：富国基金

叶景