财联社11月10日讯（记者黎旅嘉）今年三季度，公募基金FOF规模再度大降超百亿元，在公募基金市场规模突破28万亿之际，以基金专业买手为标签的FOF却在经历至暗时刻，业绩持续承压、净值大幅波动、规模连续5个季度缩水。

　　11月，公募FOF发展届满六周年，个人养老金制度落地也迎来一周年。这两个时点叠加，使得FOF产品再次受到市场关注。数据显示，虽然当前FOF规模相较三季度末时略有回升，但超过7成FOF产品成立至今未能实现盈利。公募FOF在国内发展迎来巨大挑战和考验。

　　规模持续下滑制约FOF发展

　　国内公募FOF产品诞生已届6年时间，产品数量和规模均实现快速增长，FOF产品最新数量（份额分开计算）突破800只，产品规模在2022年初首次突破2000亿元整数大关。81家公募基金管理人布局FOF业务，公募FOF产品发行数量超过10只的基金公司有15家，其中5家基金公司发行了20只以上的FOF产品，4家基金公司的FOF管理规模超过100亿元。

　　不过FOF总规模已连续5个季度出现持续缩水。Wind数据显示，截至今年三季度末，FOF管理规模1662.14亿元，FOF规模已经连续5个季度缩水，距历史最高位缩水近700亿元。今年三季度期间，FOF规模缩水超百亿元，近半数FOF产品被净赎回。

　　图片来源：Wind

　　存量FOF规模大幅缩水，迷你FOF频现。Wind数据显示，有370只FOF产品最新规模不足5000万元，超FOF产品总数的四成。

　　此外，公募FOF马太效应也愈发明显。Wind数据显示，截至2022年三季度末，有资产净值数据的826只FOF中，资产净值超过10亿元的共计有35只，合计资产净值达685.30亿元，占总资产净值的40%以上。这其中，交银安享稳健养老一年一家独大，资产净值为76.31亿元。

　　图片来源：Wind

　　上述826只FOF中，资产净值低于5000万元的共计有370只，占总数量的41.23%。这370只FOF，合计资产净值仅为51.19亿元，规模甚至不及交银安享稳健养老一年这一只产品，在行业总规模的占比也仅约3%。

　　FOF发行随之降温，年初以来逾30只FOF发行规模不足5000万元，25只延期募集或延长募集期。

　　以认购起始日计，年内FOF发行规模最高的南方浩祥3个月持有的发行规模为10.1亿元，与此同时也有中金优选长兴稳健6个月持有A、创金合信汇选6个月持有A、天弘睿享3个月持有A三只发行规模仅有500万元。

　　此外，年初以来，清盘的FOF也达到10只，其中有5只为养老FOF。

　　其中，10月28日，长城基金公告，旗下长城恒泰养老目标日期2040三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）于当日基金合同终止，并进入清算程序。

　　Wind数据显示，二季度末，长城恒泰养老2040以6.27%的年内收益排在全市场FOF基金首位，截至三季度末，仍以5.43%的年内收益位居榜首。

　　业绩不俗，为何还是走向清盘？原来，作为发起式基金，按照约定，“《基金合同》生效之日起三年后的对应日（若无对应日则顺延至下一日），若基金资产净值低于两亿元的，基金合同自动终止，无需召开基金份额持有人大会审议决定，且不得通过召开基金份额持有人大会延续基金合同期限。”

　　据基金合同生效公告，长城恒泰养老2040在募集期间认购总金额为0.25亿元，其中长城基金就认购了一千万元，占比40.08%。截至今年三季度末，基金净资产也仅0.27亿元，距离2亿元的目标仍相去甚远。

　　缘起持有体验感差

　　不难发现，规模持续下行已成为制约FOF发展的一大命门。而业绩的持续承压被认为是FOF规模出现下滑的主要原因。

　　此次FOF规模出现下滑的拐点发生在2022年年初，此刻也是公募基金业绩的高点。随着公募基金持续震荡，FOF规模也随之不断缩水，投资者参与热情和投资热度持续衰减。

　　“从公募基金近几年发展来看，市场高估了基金公司的专业能力。”有业内人士就表示。纵观FOF重仓基金，虽然不少FOF标的基金为当下热门基金，但是不少基金在被FOF纳入组合后，基金净值却出现回撤。FOF管理人在构建组合时总是慢半拍，基金挖掘能力欠缺，也有FOF管理人投资行为过于短期化，追逐热门基金，风格和收益不是很稳定，如不少FOF产品在主题行情亢奋之际，买入相关主题基金，导致基金净值波动加大。

　　Wind数据显示，截至目前，超7成FOF产品成立至今未能实现盈利，亏损最大的一只FOF的亏损总幅度高达35.6%。今年来看，也仍只有百余只FOF产品走出困境，年内实现正收益，多数FOF未能实现盈利，四十余只FOF亏损幅度超10%。

　　进一步来看，Wind数据显示，有数据显示的共有836只FOF产品（各类份额分开计算），710只产品年内收益为负，其中47只产品净值跌幅在10%以上。具体来看，年内股弱于债，FOF业绩也呈现相同趋势。

　　数据来源：Wind

　　此外，从持有体验上来看，年内共有36只FOF的最大回撤在20%以上，有368只FOF最大回撤在10%以上。20%的最大回撤对于权益类基金已经算是较大波动，对于主张“分散风险，提升持有感”的FOF更是如此。

　　不过，有观点就认为，FOF产品的选品逻辑一般不与短期市场表现挂钩，而是重点考虑组合搭配和投资性价比。上述问题表明，FOF产品需要解决投资者在基金投资中面临的资产配置、基金选择和持有体验等难题，而评价这类产品好坏的标准，不是与其他基金产品进行简单的业绩比较，而要看有没有解决这些难题，解决得好不好。