尽管A股市场底部反弹趋势明确，但许多基金产品还是扛不住基金持有人的赎回。

　　券商中国记者注意到，就在基金净值不断回血的当下，多个大型公募密集发布旗下基金产品可能触发合同终止的提示风险，部分“一拖多”的基金经理所管产品几乎被“团灭”。

　　基金频繁提示清盘风险

　　11月16日，上海大型公募基金发布公告称，旗下两只基金产品可能触发基金合同终止情形的提示性公告。根据公告信息显示，这两只可能面临清盘风险的基金产品，均为同一基金经理管理。

　　券商中国记者注意到，上述基金经理合计管理四只基金产品，其中单独管理基金产品共3只，其中已有一只基金产品在今年3月份实施产品合同终止并最终清盘，而上述两只基金产品触发基金合同终止情形的提示性公告，意味着这位基金经理已面临单独管理产品的“团灭”风险。

　　值得一提的是，在近期发布的基金合同终止提示性公告中，大多数产品皆来自大型公募基金，部分头部公募旗下产品甚至出现次新基金也面临触发基金合同终止的情形。

　　华南地区一家大型公募发布的公告显示，旗下一只基金产品刚运作满一年即面临清盘风险，截至2023年11月15日，公告强调该只“次新基金”资产净值已连续40个工作日低于5000万元，若基金资产净值连续 50个工作日低于5000万元，基金管理人将终止基金合同并对本基金进行基金财产清算，无须召开基金份额持有人大会审议。

　　11月16日，上海另一大型公募发布的公告也显示，旗下一只运作尚未满一年的“次新基金”面临基金合同终止的情形，若截至2023年11月29日日终，基金基金资产净值连续50个工作日低于5000万元，该只“次新基金”将触发 《基金合同》中约定的基金终止条款，并按照《基金合同》的约定程序进行清算。

　　赛道漂移或导致部分资金赎回

　　在A股市场反弹预期不断增强下，大型公募旗下的基金产品却因赎回问题面临基金清盘的核心因素，可能与产品定位相关。

　　业内人士认为，基金缺乏赚钱效应以及基金产品赛道布局缺乏吸引力，导致许多基金产品因面临资金持续赎回而被迫清盘。券商中国记者注意到，在近期密集发布的基金触发基金合同终止情形的公告中，许多基金产品累计亏损较大，且不少产品的赛道定位在农业、石化等冷门赛道。

　　此外，基金经理在持仓策略上的“风格漂移”也加剧了持有人对相关基金产品定位不清晰的印象，可能触发机构资金的离场。

　　券商中国记者注意到，面临基金合同终止情形的上海某公募旗下农业主题基金，其截至今年第三季度末的前十大重仓股中，竟有6只股票为白酒股，这使得该只产品的风格定位存在显著的漂移。

　　“我的FOF在选择基金产品时，如果我对某只产品的定位是传媒主题基金，买它用以卡位传媒赛道，但它实际上正漂移成白酒基金，它就明显偏离了我投资的目的，我为什么不直接买一只白酒基金？”深圳地区的一位公募FOF投资总监接受券商中国记者专访时曾强调，机构投资者持有基金产品时往往有所均衡，通过对不同主题基金产品的投资来卡位不同的赛道，这就要求基金产品必须较为明确地符合它的赛道定位，对赛道大幅漂移的基金产品会剔出基金仓位。

　　清盘提醒是逆向买入信号？

　　值得一提的是，基金产品在反弹预期增强背景下的密集出现的合同终止提示，在相当程度上也凸显了市场的逆向信号。

　　以刚刚面临合同终止的石化主题基金为例，该产品面临的清盘风险显然来自累计亏损已接近28%的现实，但在与该产品无关的部分基金公司人士看来，石化赛道已经在当下见底。

　　“站在当前时点，我们认为化工行业景气度已经触底，后续有望实现边际改善。”摩根士丹利基金的一位行业研究员说，从行业估值来看，截至11月初，基础化工的市盈率、市净率分别为28.5、2.1，十年分位分别为34.4%、12.1%，行业估值处在历史相对低位。从产品价格来看，中国化工产品价格指数处在历史中位，主要是因为原油价格高位带来的成本支撑。从产品价差来看，不少产品的盈利能力已处在历史底部区间，若不考虑原油价格大幅下跌，未来产品盈利继续恶化的可能性较小。从基本面角度来看，需求端，国内化学原料和化学制品产成品存货同比转负，库存压力逐步缓解，同时国内政策刺激频出，宏观经济环境有望边际改善。供给端，新产能投产高峰期已过，在双碳政策指引下，低效产能逐步出清，行业集中度进一步提升。综合以上分析，判断化工行业景气底部复苏可期，行业估值又处在低位，当前位置化工行业的配置性价比凸显。

　　上述基金公司人士判断，化工子行业众多，从业绩增长的角度考虑，三类方向值得重点关注：1、具备产业链一体化优势和成本护城河的龙头白马。2、供需格局优化的子行业，如轮胎、制冷剂、涤纶长丝等。3、受益于进口替代和下游需求快速增长的新材料，如半导体材料、特种助剂、合成生物学等。

　　而对于新兴赛道的投资机会，在反弹预期增强下，基金经理也更为乐观。长城基金储雯玉认为，伴随着市场估值的回落、国内经济的复苏和国际关系的缓和，对四季度整体抱着较为乐观的态度。从产业中长期趋势角度，看好的新兴产业包括AI（人工智能）、数字经济以及卫星通信。此轮国内AI的发展节奏被海外芯片制裁打乱，但算力布局、应用开发仍是必须推进的方向。数字经济方面，随着国家数据局的成立，各部委各级政府都可能会有相关政策推出，公共数据授权运营也在招标过程中，值得关注。卫星通信方面，由于其政治军事意义重大，后续发展节奏或将超出预期。从产业自身周期的角度，看好能出现拐点向上的行业，包括因华为产业链带动了消费电子的投资热情，终端开始出现主动补库，半导体中，周期性较强的存储、数字板块也可能会有所表现。