11月22日，全天北交所成交额达131亿元，再次开创新纪录；代表北交所行情的北证 50 指数大涨，同时成交量快速放大至平时均数的 4 倍以上。截止目前，该指数近三日已上涨16.82%。

　　在此背景下，单日基金净值涨幅榜几乎被北交所主题产品包揽，跟踪北证50指数的十余只基金产品单位净值也再度迎来大涨，其中5只北证50成份指数基金净值大涨逾8%。近一个月，该类指数产品大多已实现近3成的回报，还有6只北证50指数产品净值已回到1元面值以上。

　　同日，多只北交所两年定开产品净值涨幅也位居市场前列，其中南方北交所精选两年定开、万家北交所慧选两年定开单位净值涨幅分别达到了10.34%、9.19%，包揽了当日主动权益基金单位净值涨幅榜单前两名。在近日凌厉的上涨姿态下，8只即将“解禁”的北交所两年定开基金“受创”的净值也在经历快速修复的过程，个别产品单位净值已回到0.93元，有望短期内回到1元面值。

　　在业内人士看来，当前北证50指数整体估值偏低，估值为24倍，一旦未来转板落地，估值有望向小盘股估值靠拢；流动性政策持续落地，亦有利于北交所估值修复。未来一段时间， 估值的绝对水位依然很低、优质公司越来越多、主流投资机构陆续进场、流动性大幅改善、稳步推进转板这些重大变化依然存在，并将积极影响北交所，该市场的投资机会或已是变局阶段。

　　不过，目前投资该市场或需要等待短期情绪稳定，考虑到北交所股票个股的波动性整体比沪深还是要大一些的，研究难度较大，有基金公司建议投资者保持适度谨慎，尤其不盲目追逐热点个股。

　　北证50指数3天大涨16% 投资者“跑步入场”

　　11月22日，北交所行情持续，全天北交所成交额达131亿元，较昨日102亿增加近28%，再次开创新纪录；近三天总成交额为271亿，较上周总成交额已实现翻番。

　　这之中，北证50指数一枝独秀。截至收盘，涨幅达8.43%，报955点，已收复年初至今“失地”。从近三日的情况看，北证50指数上涨16.82%。

　　北交所部分个股近日表现也尤为“疯狂”，近三日股价涨幅超过5成的个股达到18只。其中，华阳变速三连板，累计上涨119.20%，凯华材料上涨111.49%，三维股份、星辰科技、旺成科技、旭杰科技、志晟信息等多股三日累计涨幅超7成。

　　值得注意的是，连日来，北交所投资者“跑步入场”。截至11月22日，北交所合格投资者数量已达626万户，相对9月1日深改19条推出以来新增近70万户。

　　北交所主题基金单日净值最猛涨10.34%

　　跟踪北证50指数的十余只基金产品，11月22日的单位净值也再度迎来大涨。

　　广发北证50成份、招商北证50成份、汇添富北证50成份、华夏北证50成份、南方北证50成份、嘉实北证50成份，这5只产品11月22日净值涨幅均超过了8%，万家北证50成份指数、富国北证50成份、工银北证50成份指数、易方达北证50成份、博时北证50成份指数、鹏扬北证50成份等产品单日净值涨幅也都在7.6%以上。

　　最近一个月的时间里，上述产品大多已实现近3成的回报。从成立至今的情况看，工银北证50成份指数、万家北证50成份指数、鹏扬北证50成份、招商北证50成份、博时北证50成份指数、嘉实北证50成份，这6只成立时间在去年底至今年5月区间内的产品净值均已回到1元面值以上。其中，工银北证50成份指数自4月27日成立以来回报达到了8.70%。

　　多只北交所两年定开产品净值涨幅也位居市场前列。如南方北交所精选两年定开、万家北交所慧选两年定开11月22日单位净值涨幅分别达到了10.34%、9.19%，包揽了当日主动权益基金单位净值涨幅榜单前两名。华夏北交所创新中小企业精选两年定开、汇添富北交所创新精选两年定开、景顺长城北交所精选两年定开、易方达北交所精选两年定开等产品净值增长率也分别达8.05%、7.20%、5.55%、4.20%。

　　上述北交所两年定开产品中，有8只成立于2021年11月23日。如今开放在即，已有部分产品净值有望回到1元面值。以广发北交所精选两年定开为例，该产品成立以来净值跌幅较前一段时间已有所收窄，为-6.58%。10月份，其净值一度仅有0.77元。

　　其余几只产品中，也有产品净值最低谷时仅剩0.55元，但从10月下旬起，相关产品净值均在努力“向上奔跑”，最近一个月回报超14%，另有汇添富北交所创新精选两年定开等数只北交所主题基金近一个月净值涨幅超20%。

　　值得一提的是，随着两年期封闭运作的首批北交所主题基金也陆续迎来开放期，华夏北交所主题基金基金经理顾鑫峰宣布，基于对北交所长期投资价值和当前北交所投资机遇的认可，其本人将在华夏北交所创新中小企业精选两年定开开放申赎期间自购100万元。

　　低估值、流动性改善、优质标的三重共振

　　近期，北交所“深改19条”、启用920代码号段、纳入中证全指指数样本等一系列政策的改革力度和落地速度均超预期，叠加近日多家券商取得北交所做市评估测试通过函等诸多利好因素加持下，北交所股票估值出现修复态势。

　　究其原因，华夏基金认为足够低的估值、优质的标的与流动性改善三重共振，是行情持续的根本原因。

　　“当下的北交所，给了投资者以一级市场的价格买入经过严格审计、层层筛选后的二级股票的机会。”华夏基金坦言，流动性，这个一直困扰着北交所投资者的问题，正悄然发生着质的变化。从11月22日的成交额来看，流动性的好转往往是非线性的，爆发式的。

　　今年以来，公募基金为代表的机构稳步开始增持北交所股票。该公司预计，资金增持北交所，才刚刚开始。“今年我们切身感受到了越来越多的优质公司来北交所挂牌，这也是为什么越来越多北交所股票受到包括存量公募基金在内的机构投资者青睐的原因。”

　　富国北证50成份基金经理王乐乐分析，其一，当前北证50指数整体估值偏低，估值为24倍，一旦未来转板落地，估值有望向小盘股估值靠拢；其二，流动性政策持续落地，亦有利于估值修复。

　　工银北证50成分指数基金经理赵栩观察到，近期对于北证50的核心利好，在于北交所股票系统性的加入到中证指数公司的指数编制范围，这更加有利于让更多的市场参与者会间接投资到北交所成分。北交所股票面临着短期的潜在相对较大的增量资金。

　　南方基金表示，中长期角度，从政策面看，“深改19条”从投资端、交易端、企业端、中介端、产品端等各方面推出一揽子改革创新举措，预计符合条件的企业直接IPO政策不久将会落地实施。

　　从基本面看，北证50指数前十大成份股在2023Q3总体实现营收与净利润的正增长，成长空间广阔；从估值上看，在经历短期上涨后，当前北证50指数市盈率TTM仍仅为19.55倍，处于合理区间内。

　　在华东一家中型基金公司研究人士看来，北交所目前估值显著低于同行业的沪深相关公司，具备明显的估值优势。随着北交所“深改19条”的颁布，改革措施有望不断出台，流动性状况有望持续改善，转板政策的明朗或将有利于北交所市场整体的估值修复。

　　华北一家大型公募研究人士也表示，两年来，北交所致力于打造服务创新型中小企业主阵地这一市场定位，已逐步汇聚了一批创新性和成长性凸显的细分龙头企业，“专精特新”特色鲜明。在“深改19条”各项措施的不断落地下，北交所政策红利不断释放，北交所高质量发展值得期待。

　　据他观察，作为我国“最年轻”的交易所，前三季度北交所近六成企业实现营收正增长，近九成企业盈利。8月以来，北交所公司密集发布股份回购方案，加上业绩持续向好，北证A股估值存在修复预期。

　　当前或已是变局阶段

　　当前时点，北交所股票投资机会如何？

　　华夏基金表示，估值的绝对水位依然很低、优质公司越来越多、主流投资机构陆续进场、流动性大幅改善、稳步推进转板这些重大变化依然存在，并将积极影响这个年轻的交易所。今年，北交所已有一批公司展示出巨大的投资价值；放眼未来，小荷才露尖尖角；北交所的投资机会，已呈星火燎原之势，当前已是变局阶段。

　　从宏观经济周期的角度来看，上述华东中型基金公司研究人士认为，本轮经济周期底部或已显现，即便缺乏强刺激的外部条件，经济自身的去库存周期也至尾声，经济或可自然见底并且缓慢复苏。此外，从政策面来看，或已进入右侧阶段。从股票位置来看，与指数关联度较高的大盘价值蓝筹股的估值水平处于历史长期水平的底部区间。

　　“因此，综合从基本面、政策面和股票市场价格来看，市场见底上行的概率较高，四季度是较好的做多指数窗口期。”他表示。

　　叠加看好后续宏观周期向上带来的股票市场整体震荡向上，在当前时点，上述研究人士看好北交所市场转板机制优化带来的股票估值修复和部分优质公司高成长的投资机遇。未来在北交所的投资上，他将以低估值、高成长的专精特新行业龙头企业为主要对象，重点布局新材料、高端制造、TMT等方向，中长期价值持有，力争获取股票估值修复和优质公司高成长带来的收益。

　　考虑到北交所上市公司中具有新能源、专精特新等科技性标签企业较多，受益于我国科技自立自强发展路径，王乐乐认为，以上公司更新迭代有望加速，成长空间较大。

　　“920代码号段即将启用，市场预测北交所直接IPO政策落地在即，在IPO阶段性收紧的背景下，北交所吸引力有望提升。”上述华北大型公募研究人士称。

　　南方基金亦认为，在短期情绪稳定后，可关注北证50的布局配置机会。

　　“从中长期来看，随着国内指数规模的发展，中证指数公司又是覆盖面最广的指数提供商，对于北交所能够形成长期的资金流入。”赵栩表示，从长期来看，北交所积极推进各项措施，加大对市场厚度的提升，引入做市商等活跃流动性，体现出板块发展的未来向好趋势。

　　从中期来看，市值下沉的中长期趋势下，北交所作为市值最小的A股部分，逐渐进入到小市值投资的范畴，市场关注度和参与度的提升也使得北证50具有更好的系统性投资机会。

　　“当然，除了机遇，从风险角度来看，北交所由于市值较小、流动性相对有限，短期大幅度增量资金的影响较为严重，因此体现出了较大的弹性，但同时应该注意波动较大也可能对部分投资者形成一定风险，短期增量效应是否能保持较长的持续性仍有待观察。”赵栩称。

　　考虑到北交所股票个股的波动性整体比沪深还是要大一些的，研究难度较大，华夏基金也建议广大投资者保持适度谨慎，尤其不盲目追逐热点个股。