震荡市场，仍有小部分基金业绩表现不俗，它们有哪些特征？

　　仅剩一个月，2023年就将迎来收官。公募基金业绩排位仍处于胶着阶段。

　　2023年以来，沪深300指数下跌8.62%，权益型基金整体表现不佳，连续2年亏损，其中普通股票型基金、偏股混合型基金和灵活配置型基金指数今年分别下跌11.4%、9.53%和7.67%，在各类资产排名中靠后。

　　值得注意的是，市场上仍有一些优秀基金经理凭借超众行业配置与选股能力，管理的基金产品净值为持有人提供了不错的回报，成为市场上的佼佼者。Wind数据显示，截至11月26日，剔除成立不足1年的基金，最新股票仓位比例超50%的主动权益基金中，有近20只产品净值近期创下年内新高，走出独立走势，这意味上述基金的持有人实现了盈利。

　　在市场情绪达到冰点时，这些业绩走势独立的基金有何特点？是否具备可复制性，值得关注。

　　“冠军基金经理”打破“魔咒”

　　今年A股市场整体表现不佳，拖累权益类基金的业绩整体表现。

　　如公募基金扎堆的消费、医药和新能源等热门板块，延续去年调整态势，不少基金净值业绩从高点持续回落至阶段低位。能够杀出重围，产品净值不断创出历史新高，为基金持有人提供稳定回报的基金产品尤为稀缺。

　　券商中国记者统计数据显示，剔除近一年成立的次新基金，仅有近20只主动权益基金净值于本月刷新年内净值高点。

　　11月24日，万家基金黄海管理的3只基金净值纷纷创下年内新高，年内收益在16%左右，其中万家新利基金的净值更是达到了历史最高点。

　　得益于能源股行情，重仓能源板块的黄海今年业绩依旧可圈可点，他认为在库存出清的过程中，能源股更为受益且稳定。今年三季度，黄海稍微调高了冶金煤和化工煤的比重，整体仍是高仓位、高集中度配置煤炭和石油等能源品板块。

　　2023年即将收官，黄海若能延续当前业绩，或将打破“冠军魔咒”。黄海是2022年“冠军基金经理”，其管理的3只基金2022年业绩表现突出。基金行业常有“冠军魔咒”的说法，意思是指上一年度业绩突出的基金次年往往表现平淡。

　　与黄海类似，凭借押注单一赛道而保持业绩领先的基金，还有宝盈基金张天闻管理的宝盈基础产业和宝盈智慧生活，两只基金今年收益在25%左右。与黄海看好传统的旧能源不同的是，张天闻擅长科技成长板块投资，他在今年三季度围绕半导体、MR弹性品种、部分智能家电标的进行配置。他认为，从中长期角度进行后续展望，科技板块投资机会仍会持续。

　　当市场上大多数价值风格、成长风格基金业绩纷纷陨落之际，作为两种风格的极致代表，黄海和张天闻管理的基金依旧走出独立走势。

　　小市值风格基金明显走强

　　今年以来，权益市场持续震荡，不过仍有结构性行情存在。虽然大盘股整体表现疲软，但是中小盘、微盘股表现极为强势。如11月21日，Wind微盘股指数盘中再创新高，年内涨幅一度接近50%，大幅跑赢各类宽基指数表现。

　　受益于小市值风格持续走强，一些持仓分散、重仓中小市值公司的基金年内表现明显占优。金元顺安优质精选、金元顺安元启、大成景恒、博时专精特新主题等基金净值均在本月刷新年内新高。

　　值得一提的是，上述基金持仓均非常分散且持股市值比例较小，其中，金元顺安优质精选前十大重仓股合计占比仅为4.47%，前十大重仓股的流通市值均不超40亿元，是小市值风格基金的极致代表。凭借长期稳定表现，金元顺安元启和大成景恒本月净值均刷新历史最高纪录。

　　此外，一些持股分散的公募量化基金借助小市值因子也走出独立业绩表现。如中信保诚多策略、长城量化小盘、西部利得量化成长等量化基金净值均在本月刷新年内新高。

　　业内专业人士表示，小市值风格占优的原因，一是大环境的宽松流动性；二是鼓励促进专精特新等新经济发展壮大及活跃资本市场等政策支持；三是大盘成长风格估值受全球无风险利率波动影响较大，而小市值板块的估值主要取决于国内资金；此外，私募量化机构加速发力布局小微盘股量化指增策略，也助推了小市值板块行情。

　　展望后市，多位基金经理普遍认为，小盘股周期有望延续。长城基金雷俊认为，在经济弱复苏背景之下，微盘股分子端相对盈利提升，市场表现有望受益于其逆周期特征。总量政策上，央行此前降息降准为市场注入流动性，预计未来宏观流动性保持宽松，分母端无风险收益率的下行有助于微盘股行情持续演绎。博时基金刘玉强比较看好有稳定阿尔法的中小盘策略，他认为短期内，大小盘行情不会反转。

　　小规模基金居多

　　数据显示，今年以来业绩飘红的400余只主动权益基金中，仅有26只基金规模超50亿元。基金净值于11月刷新年内新高的主动权益基金中半数规模不足5亿元。

　　小规模基金凭借资金灵活性在市场中如鱼得水，这也成了近年来公募基金市场出现的一大显著特征。与此同时，近年来不少此前业绩突出的基金产品，一旦持有人大量涌入，规模大幅提升，业绩就停滞不前，这也是基金赚钱、基民不赚钱的症结所在。

　　有基金人士指出，一直以来，基金规模与业绩的矛盾都是投资领域的焦点，近年A股结构化行情明显，中小市值的新兴成长股崛起，对能够灵活调仓的小规模基金业绩有很大提升，另外，多数小规模基金的基金经理比较年轻，不拘泥于传统投资框架束缚，对A股风格转换比较敏感。

　　实际上，近年年度业绩收益排名居前的基金也呈现出基金经理“年轻化”趋势，如宝盈基金张天闻管理基金年限不足1年，中信保诚基金江峰管理基金年限不足4年。这些年轻基金经理初始管理规模较小，由于业绩表现优异，基金规模随之多有增长。一旦规模增加，年轻基金经理能否驾驭？保持业绩持续稳定，仍面临较多不确定性。