算法稳定币是什么？如何试图保持挂钩？-助攻财富

自 2022 年 5 月Terra-Luna 下跌以来，算法稳定币一直是人们谈论的话题，这场下跌在短短几天内就抹去了超过 400 亿美元的投资者财富。

去年，TerraUSD 稳定币的历史性脱钩给金融界带来了冲击，许多加密货币投资者仍然对这种算法稳定币持怀疑态度。在本解释中，我们将深入探讨算法稳定币的基本原理以及随之而来的风险。

什么是算法稳定币？

算法稳定币是一种数字货币，利用计算机算法和智能合约来稳定其价值，通常与美元等另一种资产挂钩。与 Tether 等由实物资产支持的中心化稳定币或 MakerDAO 的 DAI 等由加密货币过度抵押的去中心化稳定币不同，算法稳定币通常在抵押不足的情况下运行。这意味着他们不依赖资产储备来实现其价值。

这些稳定币使用平衡器或共享代币系统来吸收市场波动并维持其挂钩。例如，在 Terra 区块链系统中，算法稳定币 TerraUSD 与治理代币 Luna 进行交互，试图保持其价值稳定。当 TerraUSD 的价值升至 1 美元以上时，Luna 持有者可以通过将 Luna 兑换成 TerraUSD 来获利。相反，当 TerraUSD 的价值下跌时，交易者可以通过将其兑换为 Luna 来受益，从而减少供应并提高价格。

这些算法稳定币的稳定性很大程度上取决于市场需求。如果需求下降到某个阈值以下，整个系统就会崩溃。此外，这些稳定币依赖独立投资者进行价格稳定套利，这可能会带来重大风险。尽管存在这些潜在的缺点，但算法稳定币提供的透明度和去中心化可能对一些用户有吸引力，因为它们的操作完全由可审计的代码管理，并且不受监管监督。

算法稳定币的类型

让我们深入研究不同类型的算法稳定币，以更好地了解它们的独特特征及其运作方式。

首先，我们有“变基”算法稳定币。这些稳定币通常使用价格弹性的 ERC-20 代币，其总供应量不固定，并定期调整。例如，Ampleforth 协议使用变基功能，根据代币价格随时间的推移改变代币供应。

其次，我们有铸币税算法稳定币。该模型通常包含两种形式的加密货币——稳定币和铸币税份额。例如，Basis Cash 会调整其供应量以保持 BAC 的价格稳定，以及 Luna/UST。

最后，我们有“部分”算法稳定币。这些稳定币融合了完全算法和完全抵押稳定币的特征，以避免过度抵押并降低托管风险。Frax 就是一个例子，它使用部分抵押协议。

交易风险、收益

算法稳定币具有一系列独特的风险和收益，交易者必须了解这些风险和收益。一方面，它们代表了去中心化原则的真正体现，仅通过可审计的代码运行，没有任何监管监督。这种有形资产要求的缺乏消除了用户错误的风险，并将铸币税的概念重新引入加密生态系统，从而允许评估数字资产世界中货币创造的利润或损失。

然而，这些算法稳定币的架构也存在固有的弱点。这些无抵押的数字资产使用算法和市场激励来试图与参考资产的价格挂钩，很容易受到脱钩风险的影响。它们需要一定程度的需求才能正常运行，如果这种需求低于一定水平，系统就会崩溃。

值得注意的是，在危机时期，稳定币的稳定性可能会受到严重影响，交易者根据模糊的信息采取行动可能会导致稳定币贬值，引发从众心理，从而导致稳定币价格大幅下跌。例如，TerraUSD 稳定币在价格跌破 1 美元时经历了一次重大的脱钩事件，导致大规模抛售，并导致 Terra 区块链系统的治理代币 Luna 的价格下跌。