AI 救助行情与比特币拖累遭遇。
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昨日股市大幅上涨，纳斯达克指数上涨2.15%，标普500指数上涨1.39%，此前英伟达公布的财报超出预期，并预计第四季度营收将达到650亿美元。加密货币市场则呈现相反的走势：比特币下跌，多数板块收跌，仅有少数板块保持坚挺。今天，我们将深入分析这种分化现象，探讨Aave 2.6倍的年度总锁定价值增长及其新应用的推出，以及Solana的股权投资生态系统为何落后于Hyperliquid的HIP-3飞轮效应。
指数
尽管昨日股市有所回升，但比特币依然疲软，下跌了 1.66%，而纳斯达克指数、标普 500 指数和黄金价格分别上涨了 2.15%、1.39% 和 0.77%。
英伟达的财报至少暂时缓解了人们对人工智能泡沫破裂的担忧。这家芯片制造商凭借强劲的数据中心需求，业绩超出分析师预期。预计第四季度营收为 650 亿美元，高于此前预期的 610 亿美元。英伟达股价盘后上涨 5%，科技股为主的股指有望继续走强。比特币的情况则不太明朗，尤其是一些比特币老大哥们。继续比特币难以重回关键的 10 万美元关口，因此有人抛售比特币。
比特币的疲软蔓延至整个加密货币市场，几乎所有板块都以下跌收盘。表情包板块成为少数例外，当日上涨0.2%，主要受标普500指数和MemeCore的推动——二者分别上涨6.3%和2.3%。L2代币的表现也优于大多数板块，仅下跌0.5%。
Starknet 在众多股票中脱颖而出，当日涨幅达 20.8%，周涨幅高达 81%，原因是该团队计划推出……的消息传出后，投资者对隐私保护的关注度大幅提升。Ztarknet一个专为 Zcash 设计的 Starknet L2。
不利的一面是，尽管英伟达强劲的业绩提振了人工智能交易，但加密货币矿工板块仍下跌了5.9%。无收益指数跌幅居第二，下跌了4.5%，其中瑞波币（XRP）和莱索托货币（XLM）当日分别下跌了4.9%和3.9%。即使是基本面强劲的代币也未能幸免，收益指数最终下跌了3%。
市场动态
在这样的市场环境下保持乐观或许很难，但值得记住的是，一些团队仍在持续发布产品、不断创新，并每周都在巩固自身基础。当市场情绪最终好转时，这些项目往往会脱颖而出，成为最强劲的竞争者。目前，Aave 就是一个让我印象深刻的例子，它推出了全新的……Aave App和Aave v4本星期。
我们先从基本面说起。过去一年，存入 Aave 的资产总额从 205 亿美元增长到 10 月初的峰值 740 亿美元。即使近期市场回调导致这一数字回落至 538 亿美元，Aave 的年增长率仍然约为 2.6 倍，这表明市场对该协议的需求真实且持续。
Aave 代币的价格可能正逼近 4 月份的低点，但每周的收入却呈现出截然不同的景象。目前的收入约为当时的 2.6 倍，这表明该代币的估值倍数压缩更多是受市场情绪而非基本面因素驱动。
随着 Aave App 的推出，这些基本面有望进一步加强。目标很简单：简化流程，为日常用户提供简洁直观的储蓄体验。而且，Aave 的宣传很有吸引力。Aave 为美元存款提供高达 6.5% 的利率，远高于其他银行。0.40-3.50%储蓄账户提供的范围。
该应用旨在简化注册流程，支持通过银行账户和借记卡存款，并宣称账户余额最高可获得100万美元的保险保障。目前该应用已在iOS平台推出早期体验版，Android版本也即将上线。
然而，保险部分值得仔细研究。该保险由……提供。瑞尔姆保险公司一家专注于金融科技、数字资产、人工智能和太空经济等新兴行业的公司。Relm的加密资产保险涵盖智能合约漏洞、稳定币去锚定、预言机操纵、流动性池漏洞和治理攻击等风险。目前尚不清楚的是保单限额、Aave 支付的风险溢价，以及 Relm 是否拥有足够的资产负债表实力或再保险来应对巨额索赔。作为参考，在 Aave v3 上为价值 100 万美元的 USDC 投保……Nexus Mutual每年成本约为 1.9%。
作为潜在用户，我希望在将资金存入应用之前，能够清楚地了解保险承诺的各项细节。而作为投资者，这引发了人们对大规模提供高储蓄利率和保险服务的成本结构的疑问。此外，还有一个更广泛的问题：Aave 打算补贴应用内 6.5% 的收益率与目前 Aave 平台上稳定币市场 4% 年化收益率之间的差额，补贴期限有多长？
即便存在这些不确定因素，此刻依然意义非凡。新银行的叙事正在加速发展，而Aave如今正处于这股潮流的正轨之上。再加上……Aave v4这样，你就为该协议的下一个主要增长阶段奠定了基础。
Solana股权犯罪者？
Solana长期以来一直将自身定位为专为机构交易而打造的平台，其创始人Anatoly Yakovenko将其愿景描述为“基于公共、无需许可区块链的纳斯达克”。该平台的核心使命是将交易型金融（TradFi）资产上链，而这一目标正在逐步实现。自2025年6月30日起，来自美国主要公司和ETF（例如苹果、英伟达、标普500指数）的60多种代币化股票现已可供非美国人士购买和持有，就像购买任何SPL代币一样。
这些代币化股票在Solana平台上获得了显著的关注，资产管理规模（AUM）达到1.43亿美元，而基于EVM的xStocks版本仅为630万美元。此外，Galaxy Digital决定通过Opening Bell平台将其GLXY股票代币化，以及其与Superstate的合作，都表明机构投资者正在逐步采用这些代币化股票。
然而，在权益永续合约领域，Solana 似乎落后了。尽管 Solana 通过启用 CLOB 延迟（通过 BAM）来提升其能力，从而支持合成永续合约的交易，但 Hyperliquid 的 HIP-3 主网及其后续的“增长模式”（提供 90% 的费用折扣）已经改变了市场格局。TradeXYZ 的日交易量已达 4 亿美元，这不禁让人质疑 Hyperliquid 的领先优势是否已经过于巨大。
Solana面临的主要挑战在于Hyperliquid通过HIP-3实现的发行优势。通常情况下，通用区块链受益于用户“接近资金”的优势——桥接至新交易所和设置钱包的繁琐流程通常会让用户更倾向于留在自己的生态系统内。然而，Hyperliquid通过Builder代码实现了与顶级发行渠道的集成：Phantom现在可以直接通过其前端界面提供HIP-3股权。
来源：Phantom Builder 代码量 ASXN
另一种观点认为，Solana 之所以拥有结构性优势，是因为它与代币化的现货代币（例如 xStocks）非常接近。这简化了做市商的任务，因为他们可以轻松地在现货和永久合约之间进行对冲（理论上如此，因为 xStocks 目前缺乏链上交易量）。在这方面，像 Drift 这样专注于可扩展性组合的协议具有优势。例如，用户可以轻松建立 delta 中性头寸（以 xStock 作抵押来做空 xStock 永久合约）。这可以解决目前永久合约的一个非常重要的问题：极高的持有成本。
也就是说，大多数 Solana 协议仍然没有整合永续权益，因此它们如何利用这一理论优势还有待观察。