币圈网报道：CryptoQuant分析师Axel Adler Jr.近日分享了他对近期比特币波动的深度分析，认为当前下跌主要由短期持有者（STH）普遍亏损及市场情绪果断转向避险所驱动。

短期持有者亏损成主导因素

当比特币价格低于短期持有者的实际买入成本时，往往意味着市场出现大量浮亏。这会形成一种负反馈机制——一旦价格上涨，这些持有者便急于套现，从而抑制价格持续上行。目前比特币价格约为87,400美元，已低于多数短期成本基础，导致其上涨动能受限。

高级情绪指数跌至40，进入派发区域

阿德勒强调，比特币高级情绪指数已降至40左右，这是一个值得关注的信号。该指标通常在40以下时，表明市场进入派发阶段。若无新增需求支撑，任何反弹尝试都可能失败，市场将维持震荡或下行压力。

长期支撑位仍具韧性

分析师提及56,300美元的综合实现价格，即所有比特币持有者的平均成本。历史数据显示，只有当价格稳定高于这一水平时，牛市才具备可持续性。当前价格虽低于9万美元心理关口，但仍远高于56,300美元，说明整体持仓结构并未全面崩溃，此次回调更可能是大趋势中的正常回踩。

近期事态发展印证观点

日本央行加息及全球利率前景不确定性，对高风险资产构成压力，加密货币对此反应敏感。同时，现货比特币ETF自峰值以来的资金流入明显放缓，缺乏大型机构持续买入，难以支撑抛压。

此外，未平仓期货合约总价值下降，反映交易者正在降低杠杆和风险敞口，符合阿德勒所描述的“谨慎而非恐慌”状态。

未来展望：价格需站稳9万美元以上

阿德勒认为，比特币要重启新一轮上升周期，必须稳定在9万美元以上。这一水平与以往牛市启动前的估值一致。若能突破并守住，将释放积极信号，推动市场信心恢复。

总体来看，尽管短期内面临压力，但核心支撑未破，市场仍处于积累与调整阶段。投资者应关注长期持有者行为变化与机构资金动向，以判断趋势是否真正逆转。