尽管迈克尔·塞勒策略（纳斯达克股票代码：MSTR）正积极推进比特币的购买，但TD Cowen仍将其目标价从500美元下调至440美元。

道明证券的研究和投资银行部门维持买入评级，但指出在价格压缩的情况下，其关键业绩指标短期内将面临压力。

“Strategy不仅挺过了最近这段价格压缩期，而且还顺势而为，”分析师Lance Vitanza和Jonnathan Navarrete在周三发布的一份报告中写道。

该研究公司表示，此次调整反映了Strategy加速增持比特币对其内部模型产生的短期影响。其分析师指出，Strategy在比特币价格承压期间持续增持，这与其既定的投资策略相符。

分析师写道，尽管Strategy基金“对那些希望投资比特币的人来说仍然很有吸引力”，并补充说，虽然该基金“在过去几周里比特币溢价接近于零”，但它放缓资金运作的做法无可厚非。

分析师表示，该公司“采取积极行动，利用他们预期的比特币价格暂时低迷的机会”。

在截至1月11日的一周内，Strategy通过发行普通股和浮动利率优先股筹集了约12.5亿美元。拉紧根据该说明，该公司还指出，几乎所有收益都用于购买约13,600同期额外获得比特币。

此次裁员正值战略主席迈克尔·塞勒反对仅以净资产值 (NAV) 倍数来衡量公司业绩之际。

“不，我认为这只是一种短视的说法，”他在一段对话中说道。面试周二，在被问及投资者应如何解读Strategy的净资产值倍数时，他表示：“公司存在的目的是创造价值”，并认为估值应该与公司的实际运营业绩挂钩。

比特币市场结构的深层转变

Td Cowen 所描述的策略行为反映了比特币市场结构的更广泛转变，观察人士指出比特币的增长以及仍需构建的内容。

Kronos Research首席投资官Vincent Liu表示，这种转变使得比特币的发展与“受监管的现货ETF、更深层次的机构衍生品市场以及更系统化的对冲”同步进行。解密.

刘补充说，这也标志着比特币如何将参与方式“从纯粹的投机交易”转变为“更具结构性的资产配置”。

他表示：“市场深度和流动性有所改善，这体现在价差收窄、受监管场所的交易量增加，以及资本越来越多地通过传统金融渠道进行中介。”他还补充说，这样的环境支持了Strategy的策略。

刘先生表示：“机构投资者通过衍生品和资产负债表配置更深入地参与市场，可以提供更稳定的流动性，从而抑制短期波动。然而，资金集中流动、宏观经济相关性以及突发的流动性冲击仍然构成系统性风险。虽然持续的参与可能会减少一些价格波动，但波动性不太可能完全消失。”

分析人士表示，比特币生态系统仍需进一步成熟，才能作为金融基础设施可靠地发挥作用，而这些变化正是在此背景下发生的。

迈向金融基础设施的关键一步

Tiger Research高级研究分析师Ryan Yoon表示，“比特币生态系统中更多‘缺失的环节’必须得到完善”，才能确保比特币“发挥基础设施的作用”。解密.

Yoon指出，BTCFi（即基于比特币的去中心化金融）的兴起就体现了这一点，他此前也曾提到过这一点。分析根据Strategy的模型，“这些转变表明比特币正在被整合到一个更广泛的功能框架中，”他说。

尹表示，不过，一旦监管与传统金融体系完全一致，机构参与可能会扩大。

“虽然这带来了明显的机遇，但重要的是要记住，没有任何资产只会上涨。要降低波动性，比特币需要得到各国政府的进一步认可，才能成为黄金的可行替代品，”他说道。

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