2025年比特币以低于年初的价格收官，成为其首次在减半年份出现年度下跌。比特币约每四年经历一次减半，挖矿奖励随之减半，导致进入市场的新增供应量下降。历史数据显示，这一机制通常触发积累周期：减半后迎来牛市冲顶，随后深度回调并进入多年熊市。

历史规律的打破

2012年、2016年及2020年的减半均催生了显著上涨行情，但此次周期被打破。根据CoinGecko数据，尽管最近一次减半发生在2024年4月，但比特币价格自10月6日创下的126,080美元高点已回落超30%，年末表现不及年初水平。

分析师对四年周期失效的预警

长期以来，四年度期被视为预测加密市场走势的重要参考。数月来，多位分析师持续警示该周期可能终结。比特币公关公司Bitgrow Lab创始人Vivek Sen在X平台发文称，比特币年度收跌标志着四年周期“正式失效”。

投资者Armando Pantoja同样认为，市场结构已发生根本性变化：“如今的加密市场不再仅由散户炒作驱动。随着ETF推出、机构资金涌入以及企业资产负债表参与，价格更多反映流动性、利率、监管环境和地缘政治等宏观因素，而非单纯依赖减半时间表。”

Pantoja进一步指出，尽管减半仍具宏观意义，但“当前矿工融资渠道成熟，供应锁定程度加深，价格反应机制已不再像过去那样自动调整。”

行业领袖观点分歧

ARK Invest首席执行官Cathie Wood、BitMEX联合创始人Arthur Hayes、Bitwise高管Matt Hougan与Hunter Horsley等人均在2025年多次公开表示，四年周期已成历史。

然而，部分业内人士仍坚持周期存在，只是表现形式发生变化。10x Research研究主管Markus Thielen在12月接受《The Wolf Of All Streets》播客采访时强调，周期框架依然完整，但已不再受程序化供应削减主导，而是由更复杂的宏观变量共同决定。

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