比特币（BTC）在周日一度跌至86,000美元，创下一个多月来的最低点，随后出现技术性反弹。

此次回升发生在芝加哥商品交易所（CME）比特币期货于世界协调时23:00开盘之际。在接下来的九小时内，市值最大的加密货币价格上涨超2%，但随后回落至88,250美元水平。

熊市结构持续显现

从更长期视角看，比特币仍处于明显的下跌趋势中，自10月以来呈现出一系列更低的高点与更低的低点，标志其进入熊市早期反转阶段。

避险情绪主导市场走势

周日的抛售潮源于投资者在经历动荡一周后的强烈避险需求。期间，美国总统唐纳德·特朗普在达沃斯论坛多次就格陵兰岛、关税政策及全球地缘政治冲突发表言论，加剧市场不确定性。

这一情绪推动黄金与白银价格双双刷新历史纪录，进一步削弱比特币作为“数字黄金”的避险属性，强化了其与美股联动的风险资产特征。

衍生品市场动态解析

• 尽管价格波动剧烈，比特币期货未平仓合约（OI）稳定在226亿美元，显示近期去杠杆进程已暂停。
• 多数交易所资金费率趋于稳定，年化约5%；但OKX仍录得-3.8%的负值，反映局部看跌押注或对冲行为。
• 相比之下，币安与Deribit的3个月年化收益率小幅升至略高于5%，表明机构投资者需求逐步企稳。
• BTC期权数据显示高度信心：一周25-delta偏斜率达15%，24小时看涨期权占比达58%。
• 隐含波动率（IV）期限结构由期货溢价转为贴水，短期利率高于远期利率，凸显市场对近期波动的预期。
• 前端波动率飙升至41.53%（1月30日），中期约39%，2026年末预计升至47%。
• 该结构反映出短期内仓位溢价显著，同时长期看涨前景依然稳固。
• Coinglass数据显示，过去24小时加密货币清算金额高达7.44亿美元，多空比为77:23。其中以太坊（ETH）、比特币（BTC）和SOL名义清算额居前，分别达2.73亿、2.07亿和6300万美元。币安清算热力图提示，88,370美元为关键清算位，需警惕价格下行风险。

山寨币市场韧性初显

• 尽管比特币表现疲软，山寨币板块在周日凌晨展现出较强抗压能力。
• UTC午夜以来，以太坊（ETH）与瑞波币（XRP）均上涨2.8%，隐私币Zcash（ZEC）与门罗币（XMR）分别攀升6%和3%。
• 元宇宙代币表现尤为亮眼，Axie Infinity（AXS）涨幅超23%。CoinDesk Metaverse Select Index（MTVS）同期上涨6.92%，年内累计涨幅达34.4%。
• CoinDesk 20（CD20）指数年初至今微跌0.52%，而以山寨币为主的CD80指数则上扬2.5%，显示相对强势格局。
• RIVER代币在过去30天内成为最大赢家，24小时内再涨34%，累计涨幅超2100%。
• “山寨币季”指标目前为28/100，虽低于9月高点76/100，但较上月同期的16/100明显回升。
• 自10月190亿美元清算潮以来，山寨币流动性不足问题持续存在，导致抛售期清算频发，订单簿稀疏也引发剧烈反弹。

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